"МегаФон" раскрыл инвесторам все тайны и риски своего бизнеса

Вчера "МегаФон" открыл книгу заявок для российских и международных инвесторов. Они смогут купить акции оператора дешевле, чем предполагалось в ходе премаркетинга, — компанию оценили в 11—14 млрд долл. В проспекте, подготовленном организаторами IPO, раскрываются ранее неизвестный акционер оператора, залоги контролирующего собственника Алишера Усманова и структура сделки с "Евросетью".

Оценка и дивиденды

"МегаФон" установил ценовой диапазон для акции или депозитарной расписки на уровне 20—25 долл. за бумагу — об этом говорится в открытых материалах оператора об IPO. Рыночная стоимость компании оценили в 11,2—14 млрд долл., во время премаркетинга банки-организаторы были щедрее в оценках, называлась максимальная капитализация в 16 млрд долл.

Пока компания готова предложить акции на 1,69 млрд долл. Вчера была открыта книга заявок, инвесторы могут подавать заявки до 27 ноября. Будущим акционерам, как и писала ранее РБК daily, оператор обещает ежегодно направлять на дивиденды до 50% чистой прибыли или 70% свободных денежных средств.

Акционеры и право голоса

В проспекте размещения (имеется в распоряжении РБК daily) подробно отражены детали и ожидания от последних сделок, право голоса акционеров и информация о заложенных акциях г-на Усманова.

"Телекоминвест", принадлежащий г-ну Усманову, отдал в залог TeliaSonera 6,53% акций "МегаФона" в рамках сделки по выходу шведского акционера из капитала "Телекоминвеста", через который он владел 8,2% в "Мега­Фоне". Еще 33,8% структура отдала в залог Сбербанку за кредитную линию, открытую до 2018 года. Эти обязательства создают риск того, что г-н Усманов потеряет контроль над оператором, говорится в проспекте.

Также в документе упоминается ранее неизвестный акционер структуры, контролирующей "МегаФон", — Альберт Авдолян. Он владеет 50% фонда Telconet, которому, в свою очередь, принадлежит 13,5% холдинга Garsdale, владеющего контрольным пакетом "МегаФона".

В рамках программы поощрения топ-менеджмента миноритарием оператора стал генеральный директор оператора Иван Таврин — он воспользовался возможностью купить опцион на 1,25% компании. До 2017 года он имеет право приобрести еще 3,75% "МегаФона" при достижении определенных показателей работы.

Отдельно инвесторов предупреждают, что не все акционеры аффилированных компаний напрямую распоряжаются своими голосами. Давние партнеры г-на Усманова — Владимир Скоч и Фархад Мошири — не получат право голоса и влияния на управление в USM Telecom Holdings (косвенно будет владеть Garsdale) и в самом "МегаФоне", их голосами распоряжается лично г-н Усманов. Г-н Скоч владеет 30% USM, г-ну Мошири принадлежит 10% холдинга.

После IPO изменится совет директоров, предупреждает оператор, — в него войдут три представителя AF Telecom, два от TeliaSonera и два независимых директора.

Конкуренты и "Евросеть"

В качестве конкурентного преимущества в проспекте много раз обращают внимание на перспективы развития LTE за счет развития виртуального оператора на сетях "Скартела". Впервые оператор называет сроки сотрудничества: "В феврале 2012 года мы заключили неэксклюзивный контракт об MVNO на десять лет c Yota на использование ее сети LTE".

Приоткрыта завеса тайны и над условиями сделки по покупке 50% "Евросети". "МегаФон" заключит с ритейлером договор о переходе на модель revenue sharing (продавец получает часть доходов от активного абонента). Так оператор надеется сократить расходы на привлечение новых абонентов. Фиксированное вознаграждение за подключенного абонента от "МегаФона" сегодня получают только "Евросеть" и "Почта России", сообщается в проспекте.

По требованию английского финансового регулятора "МегаФону" пришлось прописать схему приобретения половины "Евросети". Покупателем доли в 50% в Euroset Holding у Александра Мамута выступит офшор Lefbord. Ориентировочная сумма сделки — 1,07 млрд долл., вся компания оценена в 2,14 млрд долл. с учетом долга в 160 млн долл. "МегаФон" заключит со своим акционером — холдингом Garsdale — опционное соглашение, по которому по истечении одного года он обязуется приобрести, а Garsdale продать 50% Lefbord. Эта финансовая операция "МегаФона" оценена в 535 млн долл. Александр Мамут может получать дополнительный платеж — максимум 110 млн долл. при достижении "Евросетью" определенных показателей.

В потенциальных рисках организаторы IPO достаточно полно прописали истории, когда акционеры "МегаФона" и аффилированные с ним лица подозревались в нарушении закона. Например, будущим акционерам сообщили, что Алишер Усманов провел шесть лет в тюрьме в Узбекистане в 1980-е за мошенничество и хищение (позже он был реабилитирован, обвинение снято). Не обошли стороной в проспекте и фигуру датского юриста Джеффри Гальмонда, фонд которого IPOC претендовал на 19% "МегаФона". СМИ связывали его имя с прежним министром связи Леонидом Рейманом.