Не тот индекс

Минэкономики, Росимущество и Московская биржа запускают индексы компаний с участием государства и с госрегулированием. По мнению участников рынка гораздо эффективнее было бы использование в индексах модной идеи импортозамещения.

Завтра будет подписано соглашение между биржей, Минэкономики и Росимуществом о запуске двух новых индексов — компаний с государственным участием и регулируемой деятельностью. Индекс госкомпаний будет рассчитываться по методике полной доходности на основе цен сделок, совершаемых с обращающимися на бирже бумагами 54 компаний из списка, утвержденного распоряжением правительства РФ в январе 2003 года (N91-Р) (по информации "Интерфакса"). Второй индекс, согласно информации "Интерфакса", будет рассчитываться на основе реестра естественных монополий.

Как предполагают на Московской бирже, для указанных компаний это означает "возможность расширить инвесторскую базу, получить доступ к более дешевым и долгосрочным источникам капитала". В Минэкономики утверждают, что создание и внедрение новых индексов должно послужить улучшению качества и прозрачности корпоративного управления в компаниях с государственным участием. Как именно — там не сообщили.

На рынке новинка не вызвала энтузиазма. По словам его участников, смысл внедрения новых индексов им непонятен — в расчетной базе основных индексов Московской биржи, ММВБ и РТС и так 42% бумаг компаний с госучастием. "Как эксплуатировать эти индексы для повышения доходности инвестпортфелей? — недоумевает один из портфельных управляющих.— Полагаю, что никак. Нам, управляющим, это ничего не дает".

В текущей ситуации гораздо более полезным с практической точки зрения инструментом мог бы стать индекс компаний, работающих в сегменте импортозамещения, продолжает собеседник "Ъ". Управляющая компания, в которой он работает, сформировала отдельный портфель бумаг импортозамещающих компаний. Его доходность выше, чем доходность по индексу ММВБ на 12%. Правда, ликвидность оставляет желать лучшего. Импортозамещающими предприятиями интересуются и в других УК. "Мы тоже сформировали такой портфель,— подтверждает Михаил Крылов из ИК "Golden Hills — Капиталъ АМ".— В него пока входят бумаги Черкизово, "ВСМПО-Ависмы", "Северстали", ММК — все периодически, мы постоянно меняем состав портфеля. На очереди шинные заводы, правда, сделки по таким бумагам редкость". По словам господина Крылова, наличие индекса импортозамещения существенно увеличило бы ликвидность акций таких предприятий.

Преподаватель МВА Финансового университета при правительстве РФ Андрей Иванов, недавно оставивший инвестбизнес, соглашается с тем, что тема импортозамещения могла бы способствовать увеличению прибыли УК, но только на короткий срок. "Надо понимать, что идеологическая накачка не имеет ничего общего с реальным рыночным спросом. Мы не можем предполагать, насколько устойчивым будет данный тренд и как долго на нем можно будет зарабатывать",— говорит господин Иванов. Генеральный директор ИФ "Олма" Андрей Белинский скептически оценивает обе идеи — и государственную, и высказанную участниками рынка. "Не вижу смысла ни в том индексе, ни в этом. Что касается бумаг импортозамещающих компаний, то их будет очень трудно собрать в портфель, но еще труднее продать",— резюмирует он.