По воле регулятора

Курс российской валюты по отношению к евро и доллару крепнет с середины февраля -- за это время бивалютная корзина подешевела на 3,17 руб. Только за последнюю неделю корзина стала дешевле на 0,55 руб. «Зачем укрепляется рубль?» -- таким вопросом задаются эксперты Высшей школы экономики и Центра развития в выходящем сегодня бюллетене «Кризис. Государство. Бизнес». По мнению аналитиков, укрепление рубля инициируется и подталкивается Банком России, а цель таких действий регулятора -- снижение высокой долларизации российской экономики, которая сформировалась в период «плавной девальвации». Впрочем, ни коммерческие банки, ни реальный сектор, ни население не торопятся избавляться от иностранной валюты.

«Еще несколько недель назад мы слышали признания министра финансов в том, что укрепление рубля в докризисный период было чрезмерным, что оно привело к созданию привлекательных условий для финансового капитала, хлынувшего в страну, -- отмечают эксперты. -- И вот теперь ЦБ своими действиями перечеркивает все сказанное ранее, что само по себе вряд ли добавляет доверия к действиям российских властей». Основным фактором, говорящим об участии ЦБ в укреплении рубля, является его жесткая денежная политика. Из-за нее банки вынуждены продавать валюту, чтобы погасить взятые у регулятора кредиты. «Действия Банка России по укреплению курса рубля в условиях высоких процентных ставок привели к притоку краткосрочного финансового капитала, что, собственно говоря, и обеспечивает постоянное давление со стороны предложения на валютном рынке», -- отмечается в бюллетене.

Кроме того, эксперты указывают, что поддержку рублю оказывает текущий профицит платежного баланса, который находится в состоянии «хрупкого равновесия». С одной стороны, он опирается на повысившиеся мировые цены на нефть (более 70% прироста к минимальному уровню конца 2008 года) а с другой, на задержки российского нефинансового сектора с возвратом кредитов зарубежным кредиторам со стороны российских компаний. «Ничто не мешает российским властям воспринимать рост нефтяных цен как устойчивый в среднесрочной перспективе, считая, что падение цен на нефть было слишком стремительным, а сокращение добычи странами -- членами ОПЕК запоздалым, -- рассуждают авторы бюллетеня. -- Но вот второй фактор совершенно точно нельзя воспринимать как устойчивый тренд». Основная масса российских заемщиков вступила в переговоры с кредиторами о реструктуризации долгов и получила отсрочку по платежам на период переговоров, что существенно снизило давление на платежный баланс. Но в какой-то момент задолженность придется погашать. «А это означает, что то снижение давления на платежный баланс по счету капитала, которое наблюдается в феврале--мае, неизбежно закончится», -- констатируют авторы документа. По их мнению, нынешняя политика денежных властей вкупе с «легкомысленным» восприятием стабильности платежного баланса в случае разворота на мировом нефтяном рынке или на внутреннем валютном рынке может обернуться новой волной бегства от рубля и резким снижением уровня валютных резервов.