«Дикси»-выпуск

В конце августа акционеры «Дикси» поддержали намерение компании разместить дополнительно 26 млн акций, увеличив уставной капитал более чем на треть - с 600 тыс. рублей до 860 тыс. рублей. Предполагалось разместить значительную часть бумаг в форме депозитарных расписок на Лондонской бирже. На момент принятия решения о размещении допэмиссии котировки акций «Дикси» на классическом рынке РТС торговались в районе 11 долларов за штуку, в результате размещения 26 млн акций компания могла привлечь до 286 млн долларов.

Но ситуация на рынке изменилась, и после значительного падения котировок акций ритейлера группа отказалась от размещения за рубежом и решила провести его в России. В середине ноября «Дикси» установила цену размещения дополнительных акций в размере 2 доллара за одну бумагу и предложила своим акционерам после определения цены бумаг подать заявку на приобретение акций допэмиссии сверх преимущественного права. В письме к акционерам ритейлер также сообщил, что основной акционер группы, входящая в группу «Меркурий» компания «Мегаполис», может подать заявку на приобретение любых акций, оставшихся невостребованными со стороны других акционеров.

Как говориться в сообщении «Дикси», в результате по преимущественному праву было выкуплено 17,26 млн акций (66,4% объема допвыпуска) на сумму 963 млн рублей. Оставшиеся 8,74 млн акций были размещены по свободной подписке. Компания пока не сообщила об изменениях, произошедших в списке крупнейших акционеров по итогам размещения. Однако аналитики считают, что основной акционер «Дикси» - группа компаний «Меркурий» (в начале этого года выкупившая 51% акций у основателя группы Олега Леонова) - не только полностью реализовал свое преимущественное право выкупа, но и, вполне возможно, увеличил свою долю в компании.

Аналитики ИК «Брокеркредитсервис» отмечают, что фундаментально акции «Дикси» выглядят привлекательно. Поскольку компания имеет приемлемый уровень долговой нагрузки, демонстрирует высокие темпы роста продаж в этом году и улучшение показателей рентабельности. «Привлеченные в ходе допэмиссии средства укрепят финансовое положение торговой сети. Акции компании сейчас торгуются с существенным дисконтом и к российским аналогам (около 45%) и бумагам иностранных торговых сетей (более 70%). Однако с учетом невысокой капитализации компании котировки «Дикси» начнут подниматься лишь после установления восходящего тренда на российском фондовом рынке», - отмечают аналитики.

Группа компаний «Дикси» занимается розничной торговлей продуктами питания и товарами повседневного спроса через сети магазинов «Дикси», «Мегамарт», «Минимарт» и Vmart. Выручка «Дикси» в январе-октябре 2008 года выросла на 34%, до 1,6 млрд долларов. По данным на конец октября, общее количество магазинов группы увеличилось до 439 с 425 на начало месяца. В мае 2007 года компания провела IPO, разместив 25 млн акций на 360 млн долларов. Капитализация по итогам размещения составила 864 млн долларов. В настоящее время 42% акционерного капитала компании находится в свободном обращении.

Комментарий эксперта

Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы

Высокий дисконт цены размещения к рыночной цене (на 40% ниже рыночной цены за предыдущий торговый день), установленный в ходе SPO, оправдал себя, гарантировав 100%−ный спрос со стороны инвесторов. Успешное размещение допэмиссии, в свою очередь, обеспечило «Дикси» необходимыми средствами для финансирования своей инвестпрограммы на 2009 год, которая, по нашим оценкам, может составить 80−150 млн долларов. В 2008 году компания планирует открыть 100 магазинов, потратив 180 млн долларов на инвестпрограмму. С учетом того, что операционный денежный поток в 2009 году оценивается в порядка 70−100 млн долларов, собственных средств, включая допэмиссию, может хватить на CAPEX в размере 120−150 млн долларов. При этом компании не надо будет увеличивать абсолютное значение долга. По текущей цене акции (1,5 доллара) «Дикси» являются самым недооцененным среди российских ритейлеров. С учетом эффекта размывания наш новый целевой уровень по акциям «Дикси» составляет 7,7 долларов за акцию, что предполагает пятикратный потенциал роста.