Неизвестный континент

Deutsche Bank вчера опубликовал обзор аналитика Брэйди Мартина по бумагам российских продуктовых ритейлеров «Конец экспансии. Назад к росту доходов». Бумаги «Магнита», Х5, «Дикси» аналитик рекомендует покупать, целевая цена для них повышена на 52-90%. «Семерка» — единственный ритейлер, по бумагам которого Мартин снизил рекомендацию с «держать» до «продавать». А целевую цену аналитик установил нулевую (ранее не устанавливалась).

Главная причина — отсутствие аудированной отчетности по МСФО за 2008 г. и последующие периоды (последний раз компания публиковала аудированную отчетность за III квартал 2008 г.). «Компания прекратила публикации аудированных результатов, и нам сложно рассматривать этого ритейлера как публичную компанию», — пишет Мартин. Кроме отчетности Мартин указывает на отсутствие роста продаж (в августе валовая рублевая выручка выросла на 4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года при двузначной инфляции и увеличении торговых площадей на 5%, пишет он), невыполнение заявленных планов расширения торговых площадей, при том что объявленные инвестпрограммы реализуются (в первом полугодии, указывает Мартин, компания не открыла ни одного нового магазина, в 2008 г. — 13, в 2007 г. — четыре). Последний аргумент Мартина — дефолт компании по облигационному займу на 7 млрд руб. в июне 2009 г. «Хотя компания анонсировала условия реструктуризации, у нас нет свидетельств, что кредиторы согласились на реструктуризацию этого займа, так же как и других долгов», — пишет он.

«Ведомостям» не удалось обнаружить аналогичных примеров нулевой оценки публичных компаний ни на российском рынке, ни на зарубежных. Сам Deutsche Bank присваивал нулевую оценку акциям General Motors после того, как в ноябре 2008 г. она опубликовала отчетность, признавшись в отсутствии ликвидности, и попросила помощи у государства.