Денежную массу распирает изнутри
27 октября 2009 года, Газета «Коммерсантъ»,
Алексей Шаповалов
Статья на сайте-источнике: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1263391&NodesID=4
ЦБ опубликовал данные о состоянии денежной массы (М2) в национальном определении в сентябре 2009 года. Денежный агрегат М2 продемонстрировал наибольшее в 2009 году увеличение за месяц (на 2,6%) и впервые показал рост на 1,2% к декабрю 2008 года. Опрошенные "Ъ" экономисты отмечают: ускорение роста M2 без роста банковского кредитования приводит к увеличению финансовых активов банков, фактически это образование нового "пузыря" на финансовом рынке.
Данные ЦБ о состоянии денежной массы в сентябре 2009 года оказались гораздо выше ожиданий. За месяц денежный агрегат М2 в национальном определении, включающий наличные деньги в обращении вне банков, остатки средств в рублях на счетах и депозитах нефинансовых предприятий и физических лиц, являющихся резидентами РФ, увеличился на 2,6%, что является рекордным увеличением с начала 2009 года, хотя предложение денег начало демонстрировать ежемесячный рост с марта. Но в сентябре М2 впервые в 2009 году увеличился по сравнению с декабрем 2008 года — на 1,2% (см. график), хотя в годовом выражении как результат денежного сжатия начала 2009 года агрегат продолжает сокращаться: в январе—сентябре 2009 года по сравнению с январем—сентябрем 2008 года M2 уменьшился на 5%.
Экономисты подтверждают, что увеличение расходов бюджета будет основным фактором, влияющим на рост денежного предложения до конца года. Между тем рост M2, по их мнению, сейчас не приводит к столь же заметному росту банковского кредитования. "В сентябре можно было ожидать более скромного роста М2, это нельзя объяснить только ростом кредитного мультипликатора",— говорит господин Морозов. Данные ЦБ о состоянии кредитования в сентябре еще не публиковались, в августе же банковские кредиты населению сократились на 0,6%, а нефинансовым организациям увеличились на 0,04%. "Увеличение денежной массы должно привести к росту кредитования к концу 2009 года, когда динамика экономического роста будет улучшаться",— считает Ярослав Лисоволик. А Александр Морозов отмечает, что увеличение М2 в сентябре "происходило на фоне сворачивания предоставления ликвидности ЦБ банковскому сектору и финансовых активов банковской системы". При этом экономист отмечает, что сентябрьский рост денежной массы нельзя объяснить тем, что экономические агенты увеличили рублевые депозиты за счет конвертации в них валютных депозитов. "За август М2 и М2х (денежный агрегат, включающий валютные депозиты.— "Ъ") увеличились приблизительно на одинаковую сумму — 184 млрд руб. и 189 млрд руб. соответственно. В сентябре это вряд ли изменилось",— считают в HSBC.