Денег больше не становится

По оценкам ЦБ, объем денежной массы М2 в национальном определении, без учета депозитов в иностранной валюте, в октябре 2009 года к сентябрю 2009 года увеличился на 1,6%. К январю 2009 года темпы роста М2 в октябре увеличились до 2,8% по сравнению с 1,2% в сентябре, повторяя традиционную динамику предкризисных лет. "Денежная масса будет расти во многом благодаря эффекту базы, если ЦБ продолжит практику небольших интервенций на валютном рынке",— говорит Юлия Цепляева из Merrill Lynch. Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования не ожидает увеличения валютных интервенций ЦБ и отмечает, что ситуация складывается в пользу укрепления рубля. "До конца года динамика денежной массы будет такой же, как и в некризисные годы. Я закладываюсь на рост М2 по итогам 2009 года на уровне 10%, а может даже больше. Рублевые депозиты населения, наличные деньги и счета предприятий растут из-за дедолларизации",— говорит экономист. Александр Морозов из HSBC считает, что динамика денежного предложения до конца года будет находиться между докризисными годами и 2008 годом. "Рост M2 в ноябре-декабре будет происходить более низкими темпами по отношению к денежной базе, так как банки используют деньги не на кредитование, а на другие цели, и мультипликативный эффект не срабатывает",— говорит он.

Отметим, впрочем, что события по этому сценарию могут сдвигаться на несколько месяцев в обе стороны, в том числе и под воздействием непредсказуемых факторов на мировом рынке. Впрочем, рост резервов под управлением Банка России в последние месяцы ($443,8 млрд на 20 ноября) дает ЦБ возможность, несмотря на политику плавающего курса, отразить, как и год назад, почти любого масштаба атаку на рубль — разумеется, в случае если возможность ослабления рубля в конце 2009-го — начале 2010 года не будет признана ЦБ и правительством целесообразной досрочно.