Возвращение нерезидента

Наблюдающиеся сейчас рекордно низкие цены на российские акции сложились, в первую очередь, благодаря полной несамостоятельности нашего фондового рынка. Как «неожиданно» обнаружилось, российский рынок все-таки зависит от международных потоков капитала и зависит почти полностью. Причем если до настоящего момента иностранный капитал Россию старательно покидал, то сейчас складывается ощущение, что Дядя Сэм готовит почву для очередного витка экспансии доллара за рубеж. Россия в этой экспансии выглядит не настолько привлекательной, как Китай или Бразилия, но и
ей может что-то достаться в свете предполагаемых событий.

Причины и следствия

Несмотря на глубокий спад финансовых рынков, в мире еще полно горячих денег, готовых направиться вслед за валютной тенденцией. Конечно, нынешний рост доллара завораживает, как завораживают и очереди в валютные обменники в ожидании дефолта. Но макроэкономический анализ никто не отменял, как и печатный станок, и бюджетный дефицит, и аномальную закредитованность целой страны. Магические действия казначейства США по перемещению долга с частного сектора на государственные плечи размер самого долга нисколько не уменьшают. На этом фоне вера инвесторов в государственные облигации США просто поражает. Но что если доллар последует туда, куда катятся США? К каким ценам на золото это приведет? Сколько будет стоит тройская унция этого металла: полторы тысячи, две или три? С нефтью тоже все неоднозначно. Не факт, что девальвация подтолкнет ее котировки. Вернее, нефть в долларах может и вырастет, но вырастет ли она в евро или иенах? С уверенностью можно говорить лишь о том, что падение доллара запустит очередной виток инвестиций в развивающиеся рынки в поисках высокого дохода. Рубль начнет расти, и если нефть развернется вверх, то все проблемы недиверсифицированной экономики будут забыты и заметены под ковер на фоне растущего сырьевого рынка. Россия вновь станет «тихой гаванью» с умеренными рисками, и нерезиденты будут расхваливать высокодоходные российские облигации и наперебой превозносить достоинства великой страны.

Джокер Центробанка

Если процесс экспансии долларовых активов получит начало, то долговой рынок России окажется одним из самых интересных среди стран БРИК, в том числе из-за политики ЦБ России, направленной на рост процентной ставки. Тогда деньги, ранее выводившиеся из страны, ринутся обратно, причем с такой же фантастической скоростью, с какой и выходили. Вкладываться они будут сначала в облигации компаний полугосударственного типа, а вслед за этим и в акции.

Впереди горки

Но вход денег и подъем финансового рынка России не сможет стать впечатляющим и длительным, так как экономика от входа денег не оживет, в отличие от финансового рынка, следовательно, первая фаза подъема будет больше похожа на медвежье ралли «полукоматозной» экономики.

Сейчас деньги, замкнутые в финансовом секторе, не выходят из него и с ужасом «смотрят» на реальную экономику. И чем дольше они «смотрят», тем больший ужас зарождается в реальном секторе. Но этот процесс тоже закончится. Рано или поздно жадность пересилит страх, после чего начнется обратное движение, и банки пойдут в реальный сектор. Отличным поводом для этого может стать разворот валютного рынка и ликвидация российскими банками своих валютных позиций. На данный момент государство частично выполняет функцию банков, подпитывая реальный сектор средствами через госбанки, но «госпротез» никак не может заменить «легкий на подъем» частный капитал. С началом этой фазы и начнут складываться условия для роста экономики и обоснованного роста фондового рынка.

Все кончается

Все когда-нибудь кончается: ликвидность, оптимизм инвесторов, деньги в банках, «бычий» тренд нефти, даже аналитики в инвестиционных банках остаются на своих позициях не вечно. Точно также же закончатся и кризис, и девальвация рубля, и хаос, и паника. Впрочем, необязательно в этом порядке. Чего логично ожидать после ухода денег: забвения или все же возвращения? ЦБ России не может вечно девальвировать рубль, замораживая инвестиционную активность и в реальном, и в финансовом секторе, рано или поздно он остановится и даст рынку идти в его сторону.

Лучший рынок

Если охватить взглядом ситуацию за последние три столетия, то становится ясно, что целые государства и континенты либо возвышаются в силу каких-либо причин, либо разрушаются. И поиски причин таких геовзлетов и геопровалов заводят довольно далеко, захватывая даже область философии, включая идеи Гумилева и Гегеля.

XIX век был веком Великобритании, XX век стал веком Соединенных Штатов Америки, а XXI век, скорее всего, будет веком Китая и Юго-Восточной Азии. Признаки ускоренного прохождения Китая через этапы, типичные для лидирующей экономики, очевидны. Превосходные условия для внешних инвесторов, лучший прирост ВВП, своя псевдо исключительная политическая модель, реальные инновации, технологии и разработки. Китайский рынок первым пошел на дно, как и должно быть в экономике - лидере. А тот, кто первым упал, то и встанет первым. Китай за последние годы успел пережить взлет и падение фондового рынка, сравнимое с американским кризисом Великой депрессии. Традиция фундаментального анализа говорит о большей перспективности фондового рынка Китая перед остальными развивающимися рынками. И если кого-то интересуют долгосрочные инвестиции в акции, то индексное инвестирование в Китай - одна из лучших находок нашего времени.

Все кончается, но жадность инвесторов и тем более нерезидентов - бесконечны. Так же как и сам финансовый рынок.