«Многое будет зависеть от нефти»: Merrill Lynch не исключает экономического спада в России

Американский банк Merrill Lynch прогнозирует возможное сокращение ВВП России на 2,9% в 2009 году. Банк не рекомендует приобретать российские акции как минимум в ближайшие полгода, пока «ситуация не прояснится». Кроме того, аналитики компании считают, что курс рубля достигнет к концу следующего года отметки выше 31 руб. за доллар, однако к концу 2010 года вновь вернется ниже отметки 26 руб. за доллар.

Согласно прогнозу специалистов инвестбанка, в 2009 году Россия может столкнуться с экономическим спадом, причем ВВП может сократиться на 2,9%. Впрочем, такой сценарий является самым негативным из предложенных Merrill Lynch. Столь значительное падение возможно, если цены на нефть упадут до 30 долл. за баррель. В случае же если средняя стоимость нефть в 2009 году останется на уровне 47 долл., то экономический рост в России по итогам года будет варьироваться в пределах 0,1--3,9%, в зависимости от того, насколько успешным окажется план поддержки экономики страны. Впрочем, аналитики Merrill предупреждают, что нефть будет продолжать дешеветь, поэтому наихудший вариант развития событий нельзя исключать. Сейчас баррель нефти марки Brent торгуется на уровне 51 долл. за баррель. Merrill Lynch пересмотрел среднюю цену нефти на предстоящий год в сторону понижения -- до 50 долл. за баррель (предыдущая оценка составляла 90 долл.), а на 2010 год ожидает 70 долл. Значительное снижение прогнозируемой цены вызвано тем, что специалисты банка сомневаются в способности ОПЕК поддержать стабильный уровень цены на протяжении будущего года. При этом на мировом рынке продолжится падение спроса на нефть в результате экономического спада.

Специалисты Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) более оптимистичны в своих прогнозах. Они допускают, что среднегодовая цена на нефть может не опуститься в 2009 году ниже 75 долл., и тогда ВВП России вырастет на 3%. При цене на нефть марки Brent ниже 60 долл. за баррель консолидированный бюджет России будет дефицитным, прогнозируют они. В случае если цена на нефть упадет сильнее, то платежный баланс страны также окажется в отрицательной зоне. Сценарий с падением цен до 50 долл. в 2009 году ЕБРР не рассматривает, считая его «совсем маловероятным».

Merrill Lynch не рекомендует инвесторам в ближайшие 6--9 месяцев совершать масштабных покупок на российском рынке акций. Как заявил на вчерашней пресс-конференции главный эксперт банка по инвестициям в странах Европы, Ближнего Востока и Африки Гари Дуган, акции российских эмитентов в настоящее время очень дешевы, но инвестировать в них «до прояснения ситуации» он бы не советовал. Участникам рынка, которые все же решат покупать российские бумаги, эксперт рекомендует нефтегазовый сектор, который, по его мнению, является защитной позицией в сложившейся ситуации. «Россию ждет очень трудный год, и очень многое будет зависеть от цен на нефть и успеха государственного плана поддержки экономики. Несмотря на то что в текущих котировках акций Российской Федерации уже учтено много негативных ожиданий, инвесторы должны получить положительный сигнал, чтобы начать их покупать», -- отметил г-н Дуган.

Аналитики Citigroup считают, что бумаги российского сектора розничной продовольственной торговли могут быть неплохим выбором для инвесторов в качестве «защиты». «Удержавшиеся на плаву розничные сети могут выиграть, получив клиентов своих менее удачливых коллег, -- говорится в обзоре Citigroup по развивающимся рынкам. -- Основные капитальные затраты могут быть нивелированы в процессе возможных слияний и поглощений, которые в конечном итоге могли бы способствовать увеличению рентабельности и стоимости объединенных компаний». Эксперты Citi отмечают, что в настоящее время бумаги российских ритейлоров продаются со значительным дисконтом. Наиболее предпочтительно выглядят бумаги «Магнита». Рейтинги компаний X5 (сеть «Пятерочка») и «Дикси» также подтверждены на уровне «покупать», однако в отношении этих компаний отмечается относительно высокая вероятность потерь, связанных с изменением валютных курсов.

Кроме того, Merrill Lynch прогнозирует в 2009 году ослабление курса рубля. Аналитики банка считают, что российская валюта подешевеет не более чем на 20%. При этом, как заявил Гари Дуган, год спустя вновь начнется ее укрепление. По оценкам Merrill, котировки рубля по отношению к доллару по итогам второго квартала 2009 года достигнут максимума в 32,68 руб. за доллар, однако к концу четвертого квартала снизятся до 31,09 руб. за доллар. В 2010 году начнется обратный процесс, и к концу года валютная пара достигнет отметки 25,92 руб. за доллар.

Аналитики ведущих западных финансовых учреждений -- Citigroup, Goldman Sachs, UBS -- дают схожие прогнозы. «В настоящее время падение курса рубля не только неизбежное, но даже и необходимое явление, -- отмечают специалисты Goldman Sachs. -- На российскую валюту давят снижающиеся цены на нефть, и чем дольше власти пытаются удержать рубль, тем больше у них истощаются резервы. Стоимость российской нефти марки Urals с момента летнего рекорда опустилась уже более чем наполовину. При этом в борьбе со снижением курса рубля Банк России уже потратил с конца лета почти четверть своих золотовалютных резервов, то есть около 150 млрд долл. Несмотря на это, на рынке не уменьшаются ожидания девальвации рубля, и потому российскому центробанку необходимо действовать оперативно».

Впрочем, несмотря на эти проблемы, Merrill Lynch называет Россию второй по привлекательности инвестиций страной после Китая в группе БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Первое место КНР связано с масштабной программой помощи экономике, которая составляет более 13% от ВВП.