Контроль в "Газпроме"

Довольно долгое время государству напрямую принадлежит лишь 49,11% акций «Газпрома» (38,37% у Росимущества и 10,74% акций у государственного «Роснефтегаза»). Необходимый контроль достигается за счет пакета бумаг, находящихся в непрямом владении (0,89% у «Росгазификации», в которой 77,54% контролирует «Роснефтегаз»), а также в собственности «дочки» самой монополии (2,93% у «Геросгаза»). Чиновники придумали схему для устранения подобной ситуации. Для получения недостающих 0,89% государство хочет отдать пакеты акций 74 газораспределительных организаций (ГРО, или облгазов). Посредником в сделке со стороны государства выступит «Роснефтегаз», со стороны «Газпрома» – дочерняя структура «Газпромрегионгаз». Обмен активами должен был завершиться еще в 2008 году, однако обрушение фондового рынка внесло свои коррективы.

Препятствие на пути. Первый этап сделки состоялся весной 2009 года: «Роснефтегаз» получил в уставный капитал госпакеты всех ГРО. Тогда же Рос­имущество обнародовало оценку стоимости облгазов – в общей сложности 70,04 млрд рублей. Затем начались заминки. Во-первых, к моменту начала процесса 0,89% акций «Газпрома» подешевели вдвое (с 72 до 35 млрд рублей). Кроме того, оценка была действительна только в течение полугода (до июня 2009 года), следовательно, «Роснефтегаз» должен заказать новую. «Тем не менее есть такие облгазы, по которым сохраняется потенциал роста даже в случае уменьшения прежней оценки, – отмечает аналитик «Совлинка» Екатерина Трипотень. – В частности, «Кострома­облгаз» сохранит апсайд в 152%».

Во-вторых, пока непонятно, откуда газовый гигант возьмет необходимые для обмена с государством 0,89% акций. Конкретно у него на балансе акций мало. По одной из версий, он собирался выкупить 0,89% у «Росгазификации», которая с другими ГРО участвует в сделке. По другой – мог бы использовать бумаги «Геросгаза»: этот пакет был получен в результате сделки с E.On по Южнорусскому газовому месторождению, закрытой 30 октября. «Монополия получила возможность полностью распоряжаться пакетом собственных акций, что может ускорить сделку по обмену активами с “Роснефтегазом”», – отмечает Владимир Сергиевский из «Финама».

Серьезные риски. Неопределенность дальнейшей судьбы облгазов заставляет инвесторов настороженно относиться к бумагам эмитентов. Однако аналитики верят, что сделка по обмену активов скоро произойдет, и станет неплохим драйвером роста котировок ГРО. «Для государства увеличение доли прямого контроля в «Газпроме» до 50% является стратегической задачей, поэтому сомнения в реализации данных планов очень малы», – уверен Константин Юминов. Основной интерес для миноритариев заключается в ожидаемой после обмена активами оферте по тем облгазам, в которых «Газпром» получит более 50%.