Главный по слухам

«Ростелеком» – один из крупнейших российских операторов связи, владеющий и управляющий высокотехнологичной магистральной сетью общей протяженностью около 150 тыс. км. Ее основу составляют волоконно-оптические линии «Москва – Новороссийск», «Москва – Хабаровск» и «Москва – Санкт-Петербург». Ведется создание кольцевых структур в Сибирском и Дальневосточном округах. Уровень цифровизации по канало-километрам достиг 95%. Сеть базируется на восьми мощных узлах автоматической коммутации и 13 международных центрах. Коммутационное оборудование полностью цифровизовано. «Ростелеком» занимается передачей данных и IP-приложений для всех категорий клиентов – частных лиц, корпораций, российских и международных операторов, однако основным направлением бизнеса служит предоставление междугородней и международной связи конечным пользователям во всех субъектах России с использованием инфраструктуры региональных телекомов. «Ростелеком» занимает доминирующее положение на рынке транзита трафика и аренды каналов и является крупнейшим поставщиком телекоммуникационных услуг для госструктур, ведомств, теле- и радиокомпаний. В последние годы он также развивает новые сервисы, среди которых интеллектуальные услуги, видеоконференц­связь, высокоскоростной доступ в интернет, создание виртуальных частных сетей. «Ростелеком» имеет прямые выходы на сети более 150 партнеров в 70 странах, участвует в 25 международных кабельных системах и взаимодействует с 600 международными и национальными операторами фиксированной и мобильной связи по всему миру. Компания владеет несколькими дочерними структурами, в частности российским участником глобальной спутниковой системы Globalstar, операторами «Глобус-телеком» и «Зебра Телеком», создателем самой разветвленной в России IP-сети «РТКомм.ру». Крупнейшим акционером «Ростелекома» является холдинг «Связьинвест» – ему принадлежит 51% обыкновенных акций. Формально в свободном обращении находятся все оставшиеся обыкновенные и 100% привилегированных акций, но в действительности эта доля намного ниже. В 2006–2007 годах группа «КИТ Финанс» негласно проводила скупку, консолидировав крупный пакет «Ростелекома», который в дальнейшем перешел под контроль ВЭБа и АСВ. По итогам 2008-го «Ростелеком» направил держателям обыкновенных акций 20% от чистой прибыли по РСБУ, владельцам привилегированных – 10%. Согласно новому положению о дивидендной политике компания обязана отчислять на дивиденды по обыкновенным бумагам не менее 5% от чистой прибыли, по префам – не менее 10%.

 Факторы роста

1. Реструктуризация «Связьинвеста»
В мае правительственная комиссия по транспорту и связи утвердила концепцию, а в декабре – план реструктуризации «Связьинвеста», предполагающий присоединение межрегиональных компаний связи к «Ростелекому». Оценщик обнародует коэффициенты конвертации акций к началу апреля. Капитализация объединенной компании должна увеличиться с 240 млрд рублей до 410 млрд, подсчитали авторы концепции.

2. Развитие сотового бизнеса
Укрепление позиций обновленного «Ростелекома» на рынке сотовой связи называется в качестве одного из стратегических приоритетов. Скорее всего, предстоит создание четвертого федерального оператора посредством получения недостающих лицензий и приобретения региональных игроков. Первые шаги уже сделаны: «Связьинвесту» должна отойти компания «Скай Линк», идут переговоры о покупке оператора СМАРТС.

3. Вероятность размещения акций
Государство может рассмотреть вопрос о дальнейшей приватизации компании, созданной из активов «Связьинвеста», заявлял министр связи и массовых коммуникаций Игорь Щеголев. Не исключен вариант публичного размещения акций на российских и зарубежных биржах. Если такое решение будет принято, бумаги могут получить дополнительный импульс для роста, хотя многое зависит от деталей.

 Факторы снижения

1. Неадекватная оценка на биржах
Капитализация «Ростелекома» уже несколько лет превышает отметки, выставляемые большинством аналитиков. До кризиса, как полагали участники рынка, ценообразование в этих бумагах было нерыночным – котировки поддерживал «КИТ Финанс». Однако и сейчас, судя по индикаторам фундаментального анализа, другие дочки «Связьинвеста» выглядят намного привлекательнее «Ростелекома».

2. Делистинг в Нью-Йорке
Совет директоров решил провести делистинг депозитарных расписок на обыкновенные акции «Ростелекома» на Нью-Йоркской фондовой бирже, сославшись на незначительный объем торгов этими бумагами. С одной стороны, компания сможет ежегодно экономить несколько миллионов долларов, с другой – она перестанет соответствовать критериям некоторых западных фондов, включающих в свои портфели только листингованные финансовые инструменты.

3. Низкая ликвидность акций
Когда-то бумаги «Ростелекома» служили одной из главных игрушек биржевых спекулянтов, но скупка, проведенная структурами «КИТ Финанса», улетучила изрядную долю ликвидности. Из-за невысокого реального объема акций в свободном обращении котировки хуже защищены от манипулирования, а владельцам крупных миноритарных пакетов труднее закрывать позиции по рыночной цене. Все это отсекает часть потенциальных инвесторов.