Инфляцию подкормили на вырост
19 января 2010 года, Газета "Коммерсантъ",
Алексей Шаповалов
Статья на сайте-источнике: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1306542&NodesID=4
В декабре 2009 года, согласно данным ЦБ, денежная база в широком определении (M2) выросла на 1,25 трлн руб.— это самый большой ежемесячный прирост денег в экономике за месяц с 2003 года. Главная причина столь мощного прироста денежной базы — необходимость финансирования дефицита бюджета. Опрошенные "Ъ" экономисты твердо убеждены в инфляционных последствиях декабрьских вливаний ЦБ и лишь расходятся в оценках того, когда они проявятся, но в ближайшие полгода прирост М2 не угрожает всплеском инфляции.
Экономисты ожидали существенного роста денежной базы (агрегат М2) в декабре 2009 года, тем более об этом осенью 2009 года неоднократно предупреждал глава Минфина Алексей Кудрин. Эти ожидания были связаны с ростом бюджетных выплат к концу года, в том числе с выполнением государством обязательств по увеличению пенсий. Впрочем, если в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) ожидали, что М2 за декабрь 2009 года вырастет в пределах 20%, то фактический рост составил 24%, или 1,25 трлн руб. (cm. график). "Такого увеличения М2 за месяц не было с 2003 года",— подчеркивает Александр Морозов из HSBC.
Опрошенные "Ъ" экономисты считают, что дефицит консолидированного бюджета в декабре 2009 года был сопоставим с ростам М2 за месяц, другими словами, ЦБ финансировал его за счет эмиссии. "Резкий рост М2 начался в последнюю неделю декабря. То есть исполнение бюджета было перенесено на самый конец года, что не похоже на предыдущие годы, когда увеличение денежной базы происходило с начала месяца",— говорит Олег Солнцев из ЦМАКП.
Между тем то, что годовая инфляция в декабре 2010 года окажется на уровне 6,5%, ожидает лишь Татьяна Орлова из ING Russia, по ее оценкам, лаг между ростом денежной базы и инфляцией составляет порядка года и инфляционных последствий эмиссионного финансирования дефицита можно ждать только в начале 2011 года. В Deutsche Bank и HCBS считают, что они проявятся до конца года и оценивают инфляцию в декабре 2010 года на уровне 8,5%.