Процент лучше курса

В октябре «Роснефть» заключила договор годового структурированного депозита на $500 млн, говорится в ее отчетности по US GAAP за 2009 г. По условиям сделки, если на дату возврата депозита курс рубля превысит установленный курс конвертации, банк имеет право вернуть весь депозит в рублях по курсу, указанному в договоре. Каков он, представитель «Роснефти» Николай Манвелов не сказал: компания не комментирует примечания к отчетности. В ней отмечено лишь, что 31 декабря стоимость опциона была равна нулю. С октября курс рубля (на 1 октября — 30 руб./$) укреплялся, но к концу года упал до 30,24 руб./$.

Компания, по сути, продала банку опцион на право вернуть депозит в другой валюте, говорит начальник валютно-финансового управления Ситибанка Юджин Белин, скорее всего получив за это премию от банка. За счет этого она может покрыть валютный риск, но не полностью. Оценить эффективность такой сделки, не зная деталей, сложно.

Наличие у банка валютного опциона к такому депозиту скорее всего является условием высокой процентной ставки, рассуждает начальник казначейства Индустриального сберегательного банка Константин Малов: банк застрахован от неконтролируемого изменения курса, а компания довольна высокой процентной ставкой по такому структурированному продукту.

Доходы «Роснефти» от размещения средств растут: с $214 млн в 2007 г. до $375 млн в 2008-м и $516 млн в прошлом году. Выплачиваемые проценты, наоборот, сокращаются — с $1,47 млрд в 2007 г. до $605 млн в 2009 г.

В декабре 2007 г. «Роснефть» перевела плавающие ставки по кредитам, привязанные к LIBOR, в фиксированные: для этого она заключила сделку процентного свопа на пять лет, применяемую к сумме $3 млрд, а в декабре 2008 г. — еще на $500 млн.

«Газпром» никогда не использовал подобных опционов — слишком велики риски для клиента, как показала жизнь, риски де-факто ничем не ограничены, отмечает менеджер концерна: можно получить такую сумму с депозита в рублях, которая при переводе в доллары принесет убыток. «Не слышал, чтобы кто-то из крупных компаний на такое подписывался», — отмечает собеседник в «Газпроме».

Не пользуется такой схемой хеджирования валютных рисков и «Интер РАО», говорит ее представитель: все свободные денежные средства направляются преимущественно на реализацию инвестпрограммы.

А вот холдинг РБК в 2008 г. для снижения эффективной процентной ставки, связанной с выпусками облигаций, заключил два годовых форвардных контракта. По ним РБК обязан продать $69 млн по курсу 24,35 руб./$ в марте 2009 г. и еще столько же — в июле по 23,83 руб./$.