Чего боятся китайцы

Народный банк Китая в январе 2010 года повысил нормы отчислений на резервы по кредитам, выданным банками, на 0,5% — до 16%. Конечно, не именно эти лишние полпроцента вызвали негодование на мировых биржах — рынок пугает то, что китайские власти с начала года пытаются обуздать рост своей экономики разными мерами.

Так, в самом начале января Китай повысил доходность своих гособлигаций на восемь базисных пунктов (0,08%), чтобы изъять излишек денег из экономики. К тому же комиссия по регулированию банковской деятельности КНР «рекомендовала» нескольким крупнейшим банкам не выдавать кредиты до конца месяца. К концу же января регулирующие органы и вовсе велели банкам начать отзыв кредитов, которые те пролонгировали в 2010 году. Каким образом можно вернуть уже продленные кредиты, пока непонятно.

Залезть на иглу — слезть с иглы

Проблема Китая — в резком росте кредитования в стране, особенно много кредитов было выдано в первые дни нового года. За первую неделю января банки выдали заемщикам около 600 млрд юаней ($88 млрд). Это почти вдвое выше среднего месячного показателя за второе полугодие прошлого года.

В общем-то, Китай сам виноват: для поддержки внутреннего спроса в 2009 году китайские банки массово выдавали кредиты. И если в начале кризиса эксперты высказывали сомнения в том, что склонные экономить на всем китайцы «побегут в магазин», то уже к концу года стало ясно: подсадить на «кредитную иглу» можно любую нацию. Кредитование в течение всего прошедшего года росло стремительными темпами. Цены на недвижимость резко пошли вверх, и, по мнению китайских властей, на этом рынке начал надуваться пузырь. Так, по расчетам главного экономиста Zurich Financial Services Даниэля Хофманна, в Пекине и Шанхае за прошлый год недвижимость подорожала на 60%.

Помешать улучшению благосостояния населения КНР не смог даже финансовый кризис. По словам управляющего директора по инвестициям компании «КИТ Фортис инвестментс» Владимира Цупрова, продажи автомобилей в Китае в 2009 году выросли более чем на 40% — до 12,7 млн штук. По этому показателю рынок Поднебесной стал крупнейшим в мире. Прежний лидер — США, где в прошлом году было продано лишь 9,8 млн машин. Внутреннее потребление в стране растет огромными темпами. Что неудивительно — именно на это делало ставку правительство Китая как на основную антикризисную меру. В минувшем году ВВП Китая, по официальным данным, вырос на 8,7%, а уже в 2010-м экономика страны может увеличиться еще на 9,5%. Таким образом, китайская экономика по размеру выйдет на второе место в мире, обогнав японскую.

В результате всех мер к концу года китайская экономика смогла разогнаться до того, что прирост ВВП за четвертый квартал составил аж 10,7% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Тут китайцы и сообразили, что перегрев тоже вещь рискованная, и государство заявило, что постарается притормозить рост. В принципе в такой ситуации ограничение роста ВВП — это хорошо для экономики в долгосрочной перспективе, отмечает Цупров.

Мебиус скупает Китай

Впрочем, Китай не был бы Китаем, если бы его заявления не расходились с делом. По мнению Владимира Цупрова, все январские меры выглядят достаточно незначительными.

И, несмотря на эту незначительность изменений в денежно-кредитной политике, Китай уже получает по этому поводу протесты. К примеру, глава Азиатского банка развития (Asian Development Bank) Харухико Курода заявил, что пока слишком рано отменять стимулирующую политику в странах Азии, начатую в разгар мирового финансового кризиса, и он не видит большого риска для роста цен в Китае. А легендарный управляющий Марк Мебиус, специализирующийся на развивающихся рынках уже 40 лет, считает, что замедление кредитования в Китае может быть выгодно инвесторам и что они должны покупать подешевевшие акции. Сам Мебиус не видит пузыря на рынке китайской недвижимости и покупает акции китайских девелоперов.

Впрочем, аналитики УК «Парма менеджмент» считают, что на самом деле ужесточение условий кредитования полезно, так как снижает структурные риски Китая и предотвращает более жесткий кризис.
Есть что снижать?

Отдельный вопрос — китайская статистика. Главный аналитик ИК ITinvest Александр Потавин отмечает, что экономика Китая заметно растет, но на самом деле реальный темп этого роста ниже официальных показателей. Статистика искусственно раздувается как центральными властями страны, так и местными чиновниками. Рост прошлого года в большей части обусловлен гигантскими государственными программами стимулирования экономики. В то же время реальный потенциал наращивания внутреннего спроса ограничен. В стране большое число деревенских жителей, и они слишком бедны для того, чтобы реально повлиять на совокупный спрос.

Впрочем, есть и «другая сторона» Китая. Это молодые жители крупных городов, которые, согласно исследованию Boston Consulting Group, тратят деньги на одежду таких марок, как Chanel, Gucci и Louis Vuitton, — в то время как весь остальной мир экономит и скрепя сердце переходит на одежду китайского производства. Так что, возможно, ограничение кредитов китайцам вполне справедливая мера.