Облигации оказались в большом долгу

Вчера ОАО РЖД разместило выпуск облигаций 23-й серии объемом 15 млрд руб. со сроком обращения 15 лет. Это первое размещение корпоративных облигаций в этом году. Организаторами займа выступили Транскредитбанк, "ВТБ Капитал", Газпромбанк, Сбербанк, "Тройка Диалог". По данным торговой системы ММВБ, с облигациями компании было зафиксировано 116 сделок. По словам одного из организаторов займа, бумаги РЖД купили "многие банки и управляющие компании, однако самый большой пакет, объемом более 1 млрд руб. приобрел на средства пенсионных накоплений ВЭБ". Как уже писал "Ъ" (см. вчерашний "Ъ"), из-за большого спроса со стороны инвесторов, втрое превысившего предложение, накануне закрытия книги заявок ориентир по купону был снижен до 9-9,2% годовых при первоначально заявленном 9,2-9,6% годовых. В результате ставка первого купона была установлена на уровне 9% годовых.

Заем для РЖД мог бы обойтись еще дешевле, отмечают эксперты. "На первичном рынке сейчас очень большой спрос при отсутствии предложения, и инвесторы готовы покупать облигации, тем более таких качественных заемщиков, как РЖД",— говорит аналитик банка "Траст" Владимир Брагин. По его мнению, спрос на бумаги РЖД был бы и при ставке купона 8,8-8,9% годовых, "хотя на размещение по таким параметрам потребовалось бы чуть больше времени".

Отсутствие предложения на первичном рынке позволяет тем эмитентам, которые уже приняли решение о выпуске облигаций, занимать на наиболее комфортных для себя условиях. Так, вчера Россельхозбанк (РСХБ), размещение облигаций которого станет вторым в этом году на первичном рынке, сообщил, что книга заявок по обоим выпускам закроется уже сегодня, хотя ранее называлась дата 8 февраля. Участники рынка связывают изменение планов РСХБ с тем, что потенциальные инвесторы уже найдены. Кроме того, банк уточнил ориентиры по купонам и доходностям размещаемых выпусков в сторону нижней границы. Так, ставка первого купона составит 9-9,2%, а доходность — 9,2-9,41%. Ранее эти параметры были установлены на уровнях 9-9,4% и 9,2-9,62% соответственно.

Еще одним эмитентом, объявившем о предстоящем выходе на долговой рынок, стала группа компаний "Виктория". Аналитики относят компанию к эмитентам третьего эшелона и отмечают, что подобных размещений на рынке не было с начала кризиса. Так, в рейтинге крупнейших заемщиков по итогам прошлого года оказались лишь эмитенты первого эшелона и несколько высококачественных компаний из второго (см. таблицу). ГК "Виктория" намерена предложить инвесторам два выпуска биржевых облигаций по 2 млрд руб. каждый. Ориентиры купонов по этим выпускам определены на уровне 12,62-13,69% и 13,14-14,2% (первый выпуск предполагает оферту через полгода, второй — через полтора). Книга заявок по выпускам закроется 12 февраля, а само размещение состоится 16 февраля.

"Размещение "Виктории" станет своеобразным тестом для всего рынка, оно даст понять, насколько инвесторы готовы приобретать облигации эмитентов второго и третьего эшелонов",— отмечает господин Кудрин. Аналитики "Уралсиба" указывают, что, учитывая рыночные уровни доходностей бумаг эмитентов с рейтингом "B-" (такой рейтинг у ГК "Виктория"), размещение облигаций компании, скорее всего, пройдет по верхней границе указанных ориентиров.