Организаторы не смогли заработать на IPO "Русала"

"Русал" не смог продать после IPO дополнительно 1,5% своих акций (225 млн штук, или 14% от общего объема размещения), предусмотренных в качестве green shoe опциона для банков-организаторов — Credit Suisse и BNP Paribas. Green shoe — опцион на выкуп определенного пакета акций по фиксированной цене, который при первичном размещении получают его организаторы. Это обычная практика при размещении эмитента на бирже, опцион используется как дополнительное вознаграждение для организаторов IPO, говорит Денис Нуштаев из "Метрополя".

Координаторы IPO "Русала" отказались от сделки, потому что в течение срока действия опциона (до 26 февраля) акции компании дешевели, потеряв за месяц 27,3%, сказал "Ъ" источник, знакомый с позицией банков. В последний день действия green shoe бумага стоила 7,85 гонконгского доллара, притом что по условиям опциона пакет мог быть выкуплен по цене первичного размещения — 10,8 гонконгского доллара. В случае реализации green shoe "Русал" мог бы дополнительно привлечь 2,4 млрд гонконгских долларов ($313 млн к $2,24 млрд, вырученным в ходе IPO), отмечает портфельный менеджер УК "Тройка Диалог" Андрей Килин.

От стабильного падения котировок "Русал" не спасали даже попытки организаторов искусственно повышать ликвидность акций и стабилизировать их цену. В течение месяца с начала биржевых торгов, по сообщению гонконгской биржи, BNP Paribas и Credit Suisse скупили с открытого рынка около 205 млн акций (12,8% от общего объема размещения) в диапазоне цены 7,37-10 гонконгских долларов и 1 млн глобальных депозитарных расписок (одна GDR равняется 20 акциям) по €16-18. Последняя покупка была совершена 19 февраля по 8,01 гонконгского доллара за акцию.

1,5% акций "Русала", которые могли быть использованы в рамках опциона, не входят в объем дополнительной эмиссии на 10,81%, которую компания проводила для IPO. Этот пакет Credit Suisse одолжил у одного из акционеров "Русала" — Amokenga Holdings, представляющего интересы швейцарского сырьевого трейдера Glencore, владеющего 8,65% компании, отметил источник, близкий к "Русалу". В случае реализации green shoe, "Русал" должен был провести еще одну допэмиссию, чтобы вернуть пакет Amokenga, а free float компании достиг бы 11,95% (сейчас 10,64%, остальные 0,17% пошли в счет оплаты долга кредиторам компании). Теперь эти 1,5% акций будут возвращены их владельцу, уточнил собеседник. Такая схема, поясняет аналитик Prime Mark Ленар Хафизов, обычно используется, чтобы не размывались доли основных акционеров на случай неисполнения опциона.