Реальный сектор погашает публичный долг

В феврале 2010 года впервые за 13 месяцев (с января 2009 года) сократился объем вложений банков в корпоративные облигации, свидетельствуют данные экспресс-обзора банковского сектора, опубликованного вчера на сайте ЦБ. Сокращение составило 68,2 млрд руб.— до 790,8 млрд руб. При этом вложения банков в другие долговые инструменты продолжали расти. Так, инвестиции банковского сектора в ОФЗ выросли на 23 млрд руб., до 839 млрд руб., вложения в облигации Банка России — на 37 млрд руб., до 487 млрд руб., в субфедеральный долг — на 10 млрд руб., до 254 млрд руб.

Покупка корпоративного долга в течение последних полутора лет являлась опосредованным кредитованием реального сектора: выкупая облигации корпоративных эмитентов, банки финансировали реальный сектор, а самим банкам портфели корпоративных бумаг позволяли кредитоваться на рынке репо. Но, как следует из экспресс-обзора ЦБ, в феврале активность банков на рынке репо также сократилась — сопоставимо с уменьшением портфеля корпоративных бумаг. Объем операций на рынке репо в феврале уменьшился на 61 млрд руб.— до 216,7 млрд.

Однако это не значит, что у банков пропадает интерес к корпоративному долгу, уверены эксперты. Проблема — в резко снизившемся предложении. "Сокращение корпоративных портфелей, скорее всего, объясняется существенными погашениями ранее выпущенных облигаций на фоне невысокого февральского предложения новых выпусков",— уверен член правления банка "Возрождение" Андрей Шалимов. Из-за введения в начале года нового порядка регистрации проспектов эмиссий облигаций многие эмитенты вынуждены были проводить перерегистрацию и задержали размещения, напоминает он. С ним согласен и аналитик ФК "Уралсиб" Дмитрий Дудкин. "Январь—февраль были самым слабым с весны прошлого года периодом с точки зрения размещений",— говорит господин Дудкин. Например, если в ноябре прошлого года на рынке было размещено корпоративных облигаций на 85 млрд руб., в декабре — на 200 млрд руб., то в январе этого года размещений не было вообще, а в феврале — всего на 45 млрд руб., напоминает Дмитрий Дудкин. "Естественно, долговой портфель банков не мог не сократиться в условиях, когда новых бумаг на рынок не приходит, часть долга гасится, часть раскупается конечными инвесторами — пенсионными и паевыми фондами",— поясняет он.

Банки и сами были заинтересованы в распродаже портфелей корпоративных облигаций, замечает аналитик НБ "Траст" Владимир Брагин. "В феврале ЦБ понижал ставку, что привело к росту цен на долговом рынке и, соответственно, снижению доходностей, и банки старались фиксировать прибыль",— поясняет он. Директор казначейства Юникредит банка Дмитрий Спрысков подтверждает: "Банки в феврале фиксировали прибыль. Кроме того, особо интересных предложений таких бумаг в феврале не было: хорошие эмитенты уже разместились раньше, а бумаги эмитентов с высоким кредитным риском банки покупать не хотят".