"Русал" обсчитался в прибыли
13 апреля 2010 года, Газета "Коммерсантъ",
Роман Асанкин
Статья на сайте-источнике: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1353545&NodesID=4
Прибыль "Русала" по итогам 2009 года почти вдвое превысила собственный прогноз компании, составив $821 млн. Улучшить показатель "Русалу" помог рост стоимости 25% акций ГМК "Норильский никель", которые за год подорожали на 123% — до $6,7 млрд. В целом участие в ассоциированных активах принесло "Русалу" $1,4 млрд прибыли, то есть без этого фактора убыток мог составить около $600 млн. Рекордное снижение себестоимости алюминия позволило компании принципиально снизить, но не ликвидировать операционный убыток, который достиг $60 млн.
Чистая прибыль "Русала" в 2009 году по МСФО составила $821 млн против почти $6 млрд чистого убытка годом ранее — на 89% выше прогнозов самой компании. В проспекте "Русала", поданном на гонконгскую биржу перед IPO, "Русал" указывал прогноз прибыли на уровне $434 млн. Скорректированная EBITDA снизилась по сравнению с 2008 годом на 83% — до $596 млн, при выручке $8,2 млрд (на 48% ниже результатов 2008 года) рентабельность по EBITDA составила 7,3% против 22,5%.
"Русал" отмечает, что получение чистой прибыли произошло "преимущественно благодаря увеличению доли прибыли от участия в ассоциированных компаниях". Речь идет в первую очередь о переоценке стоимости пакета акций "Русала" в "Норильском никеле" (25%) и величины приходящейся на алюминиевую компанию четверти прибыли ГМК, говорит Дмитрий Смолин из "Уралсиба". За год этот пакет подорожал на 123% и на 31 декабря стоил $6,7 млрд. Гендиректор "Норникеля" Владимир Стржалковский говорил "Ъ", что компания ожидает по итогам 2009 года примерно $2 млрд чистой прибыли, согласно консенсус-прогнозам она составит около $1,7 млрд (в 2008 году $555 млн чистого убытка). Глава "Русала" Олег Дерипаска уже объявил, что ждет дивидендов от "Норникеля" (подробнее об этом см. стр. 11).
В целом прибыль "Русала" от участия в ассоциированных компаниях ("Норникель" и Queensland Alumina в Австралии) составила более $1,4 млрд ($3,3 млрд чистого убытка в 2008 году). Соответственно, без этой статьи чистый убыток "Русала" мог бы составить $596 млн, отмечает Дмитрий Смолин.
Производство алюминия "Русал" в 2009 году снизил на 11%, до 3,9 млн тонн, глинозема — на 36%, до 7,3 млн тонн, бокситов — на 41%, до 11,3 млн тонн. Средняя цена на алюминий по году упала на 35%, до $1,67 тыс. за тонну. Но при этом "Русал" сумел существенно сократить издержки и в результате получить одну из самых низких в отрасли себестоимость алюминия, говорит Ленар Хафизов из Prime Mark. По его данным, лучше показатели только у игроков с Ближнего Востока (например, Alba, Dubal, Qatalum и Emal). Затраты на производство одной тонны металла снизились на 23%, до $1,47 тыс. (глинозема — на 27%, до $257 за тонну). Однако компания все равно получила в 2009 году убыток от операционной деятельности — на уровне $63 млн ($1,2 млрд в 2008 году). Инвесторы без особого оптимизма оценили отчетность "Русала": торги акциями компании в Гонконге закрылись ростом на 0,85%, хотя в течение дня поднимались на 3,7%. Текущая капитализация компании — $18,55 млрд.
При этом "Русал" рассчитывает, что цены на алюминий на протяжении 2010 года будут оставаться на уровне выше $2 тыс. за тонну, не давая более точных прогнозов. Это достаточно консервативная оценка. Вчера на LME металл стоил $2,3 тыс. за тонну, а на фьючерсных рынках на конец года рынок закладывает цену в $2,36 тыс. за тонну. По прогнозам Credit Suisse, средняя стоимость алюминия по году будет $2,2 тыс. за тонну. Аналитик компании Семен Миронов прогнозирует выручку "Русала" в 2010 году на уровне $11,58 млрд, EBITDA — $2,79 млрд, чистую прибыль (с учетом пакета "Норникеля") — $2,17 млрд.