Греция показала пример России

Вчера Греция продавала инвесторам годовые и полугодовые ноты. Спрос на годовые инструменты превысил предложение в 6,5 раза, по ним была установлена доходность в 4,85%. В январе, когда такие же инструменты размещались в последний раз, спрос был втрое выше предложения, доходность — 2,2%. Вчерашний спрос на полугодовые бумаги в семь раз превысил предложение, доходность составила 4,55% против 1,38% ранее в этом году. Благодаря высокой активности инвесторов Греция увеличила объем размещения с планировавшихся 1,2 млрд евро до 1,56 млрд.

"Кажется, мы единственные, кто не перевозбудился от греческого аукциона, на котором инструменты просто падали с неба, — говорит Пол Беднарчик из консалтинговой компании 4Cast, — лакмусовой бумажкой будет больший объем инструментов с большим сроком обращения". Тем не менее после размещения доходность долгосрочных греческих облигаций пошла вниз. На 18.00 МСК 10-летние бонды торговались с доходностью 6,74% против 7,4% в прошлый четверг.

Успех вчерашнего размещения означает, что в ближайшем будущем Греции не придется обращаться к помощи стран еврозоны, согласившихся создать фонд объемом 30 млрд евро. Из него Греция сможет брать трехлетние займы под 5% годовых. Это больше, чем ставки, по которым занимают другие европейские страны, но меньше рыночной цены для греческих заимствований. Возможно, Греции придется просить МВФ выделить ей еще 15 млрд евро.

Решение о помощи Греции принимали министры финансов стран еврозоны. Президенту Европейского центробанка Жан-Клоду Трише, требовавшему, чтобы страны еврозоны скорее договорились о помощи Греции — и без помощи МВФ, — оставалось только ждать, пока это произойдет (см. врез).

В успешном размещении греческих нот есть и негативный, и позитивный фактор для российских евробондов, роуд-шоу которых началось вчера, говорит главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик. С одной стороны, эти выпуски конкурируют друг с другом и привлекают определенные инвестиционные ресурсы. Но поскольку греческое размещение прошло успешно, к тому же на фоне снижения рисков и достаточно высоких цен на нефть, в какой-то степени оно на руку России. В целом баланс факторов Лисоволик оценивает скорее как положительный, тем более что пока правительства не свернули антикризисные программы, ликвидности и финансовых ресурсов на рынке много.

Российским и греческими бондами интересуются разные группы инвесторов, поскольку мы находимся в разных классах по кредитному рейтингу, отмечает руководитель аналитического отдела BNP Paribas Юлия Цепляева. В греческие бонды вкладываются глобальные инвесторы, а в наши — инвесторы развивающихся рынков. К тому же греческий выпуск — это капля в море по сравнению с тем объемом ликвидности, который закачан в систему, добавляет она, а аппетит к рискам у инвесторов огромный. Поэтому вряд ли размещение греческих бумаг как-то скажется на российских бондах.