Сбербанк и ВТБ обменялись котировками

По итогам первого квартала акции ВТБ выросли на ММВБ на 16,28%, Сбербанка — на 3,66% при росте индекса на 5,85%. В апреле опережающий рост стоимости акций ВТБ по сравнению с бумагами Сбербанка продолжился: с начала года акции ВТБ прибавили 23%, Сбербанка — 7,76%. Аналитики "Ренессанс Капитала" отмечают, что это произошло впервые с мая 2007 года, когда было проведено первичное размещение акций ВТБ. Отношение инвесторов к бумагам улучшилось, указывают аналитики "Ренессанса", однако пока бумаги банка стоят 8,55 коп., что ниже цены размещения на 37%, акции Сбербанка торгуются выше цены народного IPO в марте 2007 года на 0,2% (89,2 руб.).

Эксперты отмечают, что в прошлом году динамика котировок акций Сбербанка была опережающей по сравнению с бумагами ВТБ. "Опережающая динамика в этом году — это своеобразная гонка за лидером",— полагает глава аналитического отдела JP Morgan в России Алекс Кантарович. По итогам прошлого года акции Сбербанка выросли в 3,6 раза, ВТБ — в 2 раза. В первом квартале 2009 года в период снижения фондового рынка на фоне кризиса темпы падения акций Сбербанка были медленнее, чем у ВТБ. По итогам квартала бумаги Сбербанка потеряли 9,3%, ВТБ — 16,2%. "В четвертом квартале прошлого года дисконт по p/b (отношение рыночной стоимости акций компании к ее реальному собственному капиталу) у ВТБ к Сбербанку был высоким и достигал 35-40%",— отмечает старший аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. По его словам, в нынешнем году рынок сосредоточился на недооцененных идеях 2009 года и дисконт сократился до 25%.

В ВТБ указывают, что рост акций ВТБ с начала года "отражает положительные изменения в отношении инвесторов к бумагам группы ВТБ на фоне выхода экономики из кризиса, стабилизации рынков капитала, а также изменений, происшедших в ВТБ за последние месяцы". Речь, вероятно, идет о назначении финансовым директором ВТБ в конце прошлого года Герберта Мооса. "Он поставил задачу повышения эффективности бизнеса и финансового менеджмента",— заявили вчера в банке. Аналитики также соглашаются, что улучшению темпов роста бумаг ВТБ способствовал позитивный новостной фон об изменениях в банке. Так, в декабре 2009 года аналитики не ожидали существенной чистой прибыли банка в 2010 году, тогда как финансовый директор ВТБ Герберт Моос изложил свой прогноз прибыли на уровне 50 млрд руб. "Это, в свою очередь, вызвало волну пересмотра рекомендаций и оказало фундаментальную поддержку котировкам",— полагает господин Кантарович.

По мнению аналитиков, до конца года у бумаг ВТБ есть потенциал роста, однако он невелик. Аналитики "Ренессанса" прогнозируют рост котировок GDR банка до $6,09, что на 3,2% выше цены вчерашнего закрытия ($5,9). Господин Слипченко полагает, что в краткосрочной перспективе бумаги ВТБ и Сбербанка будут расти примерно одинаковыми темпами. Он прогнозирует рост стоимости расписок ВТБ до $6,2 (на 5% выше нынешних котировок). По мнению господина Кантаровича, с фундаментальной точки зрения акции Сбербанка выглядят привлекательнее, потенциал их роста выше — 40% с текущих уровней или до $4,25 за акцию. "Впрочем, у ВТБ есть один козырь — стратегия развития банка, которая должна быть опубликована в июне: это событие может воодушевить рынки",— резюмирует эксперт.