Инвесторов позвали на сладкое
16 апреля 2010 года, Ведомости,
Анфиса Воронина, Татьяна Романова
Статья на сайте-источнике: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2010/04/16/231566
Менеджмент "Русагро" уже несколько недель встречается с потенциальными инвесторами, а вчера группа официально сообщила о намерении провести IPO. Роуд-шоу, как ожидается, начнется 28 апреля, прайсинг — 13 мая, сообщили три источника, участвующие в подготовке к сделке.
99% акций ОАО "Группа компаний "Русагро" (ему принадлежит 100% долей одноименного ООО, которое, в свою очередь, контролирует все активы группы) контролирует основатель компании Вадим Мошкович — 84,7% напрямую и 14,3% через компанию Matchzone Holdings Ltd. Последняя сначала увеличит свой пакет до 50%. Затем предложит инвесторам свои акции, а потом в ее пользу по закрытой подписке будет размещена допэмиссия (группа подала заявление в ФСФР на регистрацию допэмиссии в 11 377 909 акций, что соответствует 12,5% от увеличенного уставного капитала).
Запланированный объем размещения и возможный пакет компания не сообщила. Один из собеседников "Ведомостей" говорит, что инвесторам может быть предложено до 28,6% акций группы до допэмиссии, а доля бумаг в свободном обращении с учетом новых акций может составить до 25%. В итоге средства от IPO Мошкович и "Русагро" разделят поровну, добавляет он. Информацию о намерении разместить до 25% акций от увеличенного уставного капитала подтвердил и другой собеседник "Ведомостей".
Вырученные от размещения средства группа планирует использовать на модернизацию и расширение производства, финансирование потенциальных приобретений, покупку сельхозземель, выход на новые рынки и для общих корпоративных целей, сообщила группа.
Банки-организаторы щедро оценили "Русагро". По оценке "Ренессанс капитала", группа может стоить $1,3-1,65 млрд (т. е. 6,8-8,1 прогнозной EBITDA 2010 г.), Alfa Capital Markets — $1,42-1,67 млрд (7,1-8,1 EBITDA 2010 г.), а Credit Suisse — $1,42-1,55 млрд (7,7-8,3 EBITDA 2010 г.), рассказали все три собеседника "Ведомостей". Это сравнимо с самым дорогим российским агрохолдингом — группой "Черкизово" (она вчера стоила на LSE $1,42 млрд) и самым дорогим агрохолдингом в СНГ — украинским "Мироновским хлебопродуктом" ($1,56 млрд).
Исходя из нижней границы оценки Мошкович и "Русагро" могут заработать на размещении по $186 млн, из верхней — по $239 млн.
Аналитик "ВТБ капитала" Иван Кущ оценивает стоимость компании до допэмиссии в $1,3-1,5 млрд, или 7,7-8,6 прогнозной EBITDA 2010 г. "Мироновский хлебопродукт", по его оценкам, торгуется по 5 прогнозной EBITDA 2010 г., "Черкизово" — по 8,8. "Оценки высокие, но сектор интересный, и, если мы видим, что бизнес растет, мы готовы заплатить премию к практически не растущим бизнесам, вроде нефтяного, или надоевшим госкомпаниям", — говорит портфельный управляющий, недавно встречавшийся с менеджментом "Русагро".
"Русагро" — один из старейших российских агрохолдингов, бизнес которого начинался с переработки сахара-сырца. Сейчас сахарный бизнес группы включает семь заводов. Но "Русагро" называет себя диверсифицированным производителем продуктов питания: группа контролирует Екатеринбургский жировой комбинат (годовая мощность — 84 000 т майонеза и 49 000 т маргаринов), компанию "Белгородский бекон" (выращивает свиней, проектная мощность — 60 000 т свинины в живом весе в год) и около 360 000 га сельхозземель, а также три элеватора общей мощностью в 285 000 т.
Вчера "Русагро" впервые за последние годы раскрыла финансовые результаты. Консолидированная выручка группы в прошлом году составила 24,67 млрд руб., прибыль — 2,32 млрд руб., увеличившись по сравнению с 2008 г. на 39% и 116% соответственно.
Долг компания не раскрыла. Два источника, участвующих в подготовке к IPO, говорят, что он составляет около 10 млрд руб., около 5,5 млрд руб. из которых — долгосрочное финансирование, полученное по госпрограмме развития АПК для строительства "Белгородского бекона". "Без учета этого кредита долг компании на конец 2009 г. был меньше 1 EBITDA", — говорит один из собеседников "Ведомостей".
В начале марта группа сообщала, что 95% долей в ООО "ГК "Русагро" (контролирует активы группы) заложены в Сбербанке. "Это технический момент, поскольку группа давно работает с банком, а сумма долга невелика", — продолжает источник. Два источника говорят, что группа обсуждает с банком снятие или существенное уменьшение залога. Детали они не раскрыли. Слышал об этом и один из потенциальных инвесторов. Представитель Сбербанка не ответил на вопросы "Ведомостей".
Представитель Альфа-банка (Alfa Capital Markets входит в группу банка) не стал комментировать цифры, сославшись на непубличность этой информации, представители "Ренессанс капитала" и Credit Suisse также отказались от комментариев. Гендиректор "Русагро" Максим Басов отказался от любых комментариев.