НЛМК может потерять на экспорте

Политика валютного хеджирования экспортной выручки может принести НЛМК $250-500 млн потерь на реализованных форвардных договорах и опционах, говорится в опубликованном вчера отчете ФК "Уралсиб". В модели учитывалась вероятность дальнейшей девальвации рубля до 35 руб./$1. По словам аналитика "Уралсиба" Дмитрия Смолина, в основу модели были положены следующие отправные точки: хеджировалась ожидаемая в 2009 году выручка НЛМК в объеме $2,4 млрд по курсу 27 руб. за $1. Тогда, по подсчетам экспертов, в случае ослабления рубля до среднегодового курса 29 руб./$1 компания должна потерять $178 млн, а при курсе 35 руб.- $711 млн. Расчеты "Уралсиба" исходят из более низкого курса, чем верхняя граница девальвации, обозначенная Центробанком,- 36 руб./$1.

Смолин уточнил, что это вовсе не означает получения компанией убытка в этом же объеме. Негативный эффект от девальвации рубля НЛМК сможет частично компенсировать за счет снижения рублевых затрат: при курсе 29 руб. положительный эффект аналитик оценивает в $157 млн, а при курсе 35 руб.- $546 млн. Таким образом, суммарный эффект от ослабления рубля по отношению к иностранной валюте при самом сильном падении курса не превысит $165 млн.

НЛМК - единственная российская металлургическая компания, которая занималась хеджированием рисков укрепления рубля, отмечает начальник отдела анализа рынка акций "РОС-Финанса" Мария Кальварская. Тем не менее до недавнего времени эта практика себя оправдывала, продолжает она. "Ведь помимо форвардных контрактов НЛМК стремился обеспечивать встречные потоки в соответствующей валюте, осуществлял диверсификацию валюты при формировании выручки, размещал временно свободные средства на депозитах в банках в рублях и валюте, что также обеспечивало соответствие валютных позиций",- говорит она.