Долги упали в яму

По данным агентства Cbonds, объем размещений рублевых облигаций в мае составил 11,5 млрд руб. Это худший результат на российском долговом рынке с февраля 2009 года, когда эмитенты заняли 11,3 млрд руб. В дальнейшем ежемесячный объем размещений не опускался ниже 40 млрд руб., а с сентября 2009 года по апрель 2010-го был выше 100 млрд руб. Лучшим месяцем для российского долгового рынка стал декабрь прошлого года, когда было размещено облигаций на 203,5 млрд руб. Майский объем размещений оказался более чем в семь раз ниже, чем в апреле (85,2 млрд руб.). На рынок рублевого долга в прошлом месяце вышли лишь шесть эмитентов (в апреле — 19 эмитентов, в марте — 20).

Резкое снижение объемов размещенных облигаций является сейчас общемировым трендом, отмечают эксперты. Так, по данным агентства Dealogic, объем заимствований европейских компаний на прошлой неделе был минимальным в этом году, а май 2010 года стал самым слабым месяцем за последние пять лет по объему облигаций, выпущенных мировыми компаниями. "В мае инвесторы пребывали в страхе из-за проблем в Греции, Испании и Португалии, вследствие чего на рынке царили опасения за зону евро вообще. У инвесторов не было никакого желания принимать на себя какие-либо риски",— поясняет аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин.

Негативные настроения инвесторов заставляли российских эмитентов корректировать планы по заимствованиям на публичном рынке. Так, в мае акционеры ТГК-7 не утвердили решение компании выпустить семилетние облигации на сумму до 10 млрд руб. Акционеры компании приняли решение, что "целесообразно дополнительно рассмотреть и проанализировать альтернативные варианты заимствования". Эмитенты отказываются и от планов выпускать еврооблигации. Так, "из-за ухудшения ситуации на рынке" МТС отложила размещение десятилетних еврооблигаций на $1 млрд.

Ситуация сказалась и на котировках обращающихся облигаций. В мае продолжалось снижение цен рублевых облигаций, начавшееся в конце апреля. "Месяц начался с массированного давления на наиболее ликвидные выпуски со стороны нерезидентов, выходивших из рублевых активов",— отмечает в своем обзоре Екатерина Горбунова из Банка Москвы. При этом она указывает, что, "хотя к концу мая ситуация несколько стабилизировалась, повышение волатильности на внешних рынках вкупе с усилением девальвационных ожиданий ограничивало покупательную активность". Сильнее всего снизились котировки бумаг эмитентов второго эшелона. Ценовой индекс этой группы выпусков снизился на 50 б. п. При этом всплеск активности инвесторов, наблюдавшийся в марте-апреле в сегменте выпусков облигаций эмитентов третьего эшелона, в мае прекратился.

Вместе с тем рынок рублевого долга в прошлом месяце оказался более устойчивым по сравнению с другими странами и российским рынком акций, указывает начальник управления анализа долговых рынков ФК "Открытие" Владимир Малиновский. В мае индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds вырос на 0,1%, индекс ММВБ снизился на 7,2%. Господин Малиновский полагает, что в ближайшие два месяца российский рынок облигаций будет более привлекательным по сравнению со своими аналогами в других странах и рынком акций. По мнению Александра Кудрина, в июне ситуация на долговом рынке должна стабилизироваться. При этом он считает, что российский рынок облигаций будет восстанавливаться за счет отечественных инвесторов, "у которых накопилось достаточно много свободной ликвидности и которые по сравнению с нерезидентами более толерантны к рублевому долгу".