Прогноз гниет с головы
17 июня 2010 года, Ведомости,
Анфиса Воронина
Статья на сайте-источнике: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2010/06/17/237663
В марте этого года, будучи организатором IPO группы "Русское море", "Ренессанс капитал" дал компании высокую оценку: 9,5-11,9 прогнозируемой EBITDA 2010 г., или $9,8-12,24 за бумагу. Крупные международные публичные производители и переработчики рыбы и морепродуктов тогда стоили, по расчетам аналитиков банка, в среднем 8,9 EBITDA 2010 г. Второй организатор — "ВТБ капитал" — в оценке был консервативнее: $8,85-10,68 за бумагу. Коридор размещения компания выбрала еще скромнее: $6-8 за акцию. Но даже при таком коридоре разместиться удалось только по нижней границе и сократив объем предложения.
Вчера "Ренессанс капитал" выпустил первый после размещения обзор по компании: целевая цена — $4,2 за акцию, рекомендация — "держать". Базовый сценарий предполагает, пишут аналитики, что акции торгуются на справедливых уровнях. 20 апреля, в первый день торгов на ММВБ, за акцию "Русского моря" давали 175,99 руб. ($6,03), а вчера торги закрылись на отметке 121 руб. ($3,85).
Старший аналитик "Ренессанс капитала" Наталья Загвоздина говорит, что снижение прогноза связано как с рынком, так и с компанией. Перед размещением прогноз строился исходя из того, что все важные факторы будут для "Русского моря" благоприятными: рыбы будет достаточно, цена на нее не слишком поднимется, а сама компания станет расти, объясняет она.
Но 7 июня "Русское море" опубликовало результаты I квартала, и реальность оказалась другой. Выручка от дистрибуции рыбы (в прошлом году это направление принесло группе три четверти доходов) снизилась на 11,9% (с 3,92 млрд до 3,45 млрд руб.) — в основном из-за сокращения предложения норвежской форели, сообщила компания. Выручка сегмента готовой продукции выросла всего на 0,08% (с 930 млн до 937 млн руб.).
Свои результаты компания объяснила прежде всего дефицитом норвежской рыбы. Дефицит возник из-за того, что в 2007 г. в Чили, втором после Норвегии поставщике, рыбу поразил вирус и страна за два года сократила поставки на мировой рынок на 75%. В результате норвежская рыба оказалась в дефиците и начала расти в экспортной цене: только с начала 2010 г. замороженный лосось подорожал на 31,9%, а свежий — на 21,1% (данные Bloomberg).