До следующего пузыря

До кризиса соотношение российских и иностранных инвесторов среди наших клиентов было в пользу последних, но сейчас картина меняется каждый день: спад активности наблюдается по всему миру. Нельзя говорить о том, что иностранцы ушли из России. Просто изменилось соотношение ин­вестиций в развитые и развивающиеся рынки.

Основными центрами прибыли для инвестбанка в этом году будут услуги в области слияний и поглощений, а надеяться на возвращение IPO бессмысленно. Желающих купить выпускаемые компаниями акции будет немного. Да и продавать по текущим ценам тоже не многие захотят. Что касается рынка M&A, то я бы назвал это, скорее, рынком долговой реструктуризации и поглощений. Сделки слияний мы увидим среди крупных компаний, а также в банковском секторе. При этом в 2009 году совершенно не исключены выпуски облигаций, в которых мы рассчитываем поучаство­вать. Однако это тоже будут специфические долговые инструменты. К примеру, с возможностью конвертации в акции. Понятно, что речь идет не о публичных, а о «клубных» сделках.

В 2009 году ожидаем активной консолидации в металлургическом и строительном секторах, в девелопменте. В той или иной мере этот процесс затронет все без исключения отрасли. Кризис - время уникальных возможностей, но сказать, что это радостное время, нельзя. Назвать успешной сделку, когда компания вынуждена отдавать свой бизнес практически даром, хотя еще два года назад могла с легкостью выручить $1 млрд, - язык не поворачивается.

Банки создают фонды специальных ситуаций, торговые дома. Это происходит из-за того, что на их балансе оказываются пакеты акций и другие активы компаний, которые не смогли пережить кризис. По сути, эти фонды похожи на private equity funds. К примеру, банку отошли крупные пакеты пяти мелких девелоперов - с большой вероятностью последует консолидация компаний или обмен активами с другими такими же фондами. Сложность ситуации заключается в том, что кризис находится в своей ост­рой стадии и очень сложно определить справедливые ценовые уровни. При этом я не думаю, что «Уралсиб» превратится в многопрофильный холдинг и начнет в том числе «выращивать кукурузу». Каждый должен заниматься своим делом.

Сегодня многие пеняют (наверное, справедливо) на деривативы и даже называют их абсолютным злом. Но поверьте, все позлятся и успокоятся. В большинстве производных инструментов заложено рациональное зерно. Конечно, их общий объем снизится, это необходимо, нужны новые адекватные ситуации и нормы регулирования. Но в России этот рынок был наименее развит, и с точки зрения трейдинга он остается наиболее перспективным.

Нынешний кризис закончится, и начнет надуваться новый пузырь. Карл Маркс был абсолютно прав: капитализму свойственен такой процесс. Сложно судить, в каком сегменте рынка это произойдет в следующий раз. Не думаю, что в альтернативной энергетике или, скажем, в индустрии, которая занимается производством чистой питьевой воды. Эти проблемы в мире в ближайшее время не столь значимы, сколько о них пишут и говорят. Понятно одно: будущий кризис будет еще масштабнее и еще глобальнее, но случится он очень и очень не скоро. Все-таки Великая депрессия разразилась 80 лет назад.