Инвесторы сменили эшелон

На российском долговом рынке наметилась готовность инвесторов воспринимать риски отдельных эмитентов третьего эшелона, написали в своем обзоре аналитики Банка Москвы. Эта готовность "внушает оптимизм прочим эмитентам, которые торопятся застолбить себе место на долговом рынке". К последним размещениям облигаций эмитентов третьего эшелона аналитики Банка Москвы отнесли, в частности, выход на долговой рынок "Ситроникса" (биржевые облигации на 2 млрд руб.), Новой перевозочной компании и Московского кредитного банка (оба эмитента разместили бумаги на 2 млрд руб.). Общий объем размещений эмитентов третьего эшелона за последний месяц в Банке Москвы оценивают в 25 млрд руб.

"За последние 12-15 месяцев ставки при первичных размещениях постоянно снижались вслед за уровнем инфляции. Это было выгодно основным игрокам на долговом рынке — банкам, так как они оказывались в выигрыше за счет переоценки активов",— говорит аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. По его мнению, в дальнейшем ставки вряд ли будут снижаться, "можно говорить о своеобразном дне, и в этих условиях многие банки задумались, насколько целесообразно покупать облигации с доходностью 7-7,5% годовых". Между тем последние размещения проходили по более высоким ставкам. В частности, ставка купона по облигациям "Ситроникса" составила 11,8% годовых, НПК — 9,3% годовых, "Росгосстраха" — 10% годовых. "Это привело к тому, что банки начали постепенно увеличивать лимиты на бумаги с более высокой доходностью и, соответственно, с большим риском",— говорит господин Кудрин. Господин Малиновский соглашается, что интерес инвесторов к облигациям "не самых качественных эмитентов второго и третьего эшелонов пока выборочный, это единичные покупки". "В случае со вторым и третьим эшелоном пока борьба в основном разворачивается между эмитентами за инвестора, а не наоборот, тем не менее это позволяет отдельным компаниям выйти на рынок",— резюмирует господин Малиновский.