"Норникель" устал от сюрпризов

"Норильский никель" – крупнейший в мире производитель никеля и палладия, занимающий также заметную долю на мировом рынке платины и меди и являющийся поставщиком побочных металлов – кобальта, хрома, родия, серебра, золота, иридия, рутения. Список выпускаемой продукции включает в себя, кроме того, селен, теллур и серу. Производственные подразделения "Норильского никеля" расположены на четырех континентах в шести странах – России, Австралии, Ботсване, Финляндии, США и ЮАР. Они охватывают шесть основных направлений – геологоразведку, производство, сбыт продукции, транспортное обеспечение, производство энергии и научные разработки. Ключевые российские активы "Норникеля" находятся на Таймыре (они объединены в Заполярный филиал) и на Кольском полуострове (входят в Кольскую ГМК). Также в России группа контролирует свыше 60% акций ОГК-3. В Австралии "Норникель" владеет компанией по добыче и выщелачиванию латеритных никелевых руд, тремя предприятиями – добытчиками никеля, а также крупным проектом по извлечению сульфидных никелевых руд. В Ботсване ему принадлежит 85% акций Tati Nickel Mining – добытчика сульфидного никеля, а в Финляндии – единственный в стране никелерафинировочный завод. "Норникель" является мажоритарным акционером Stillwater Mining – крупнейшего в США производителя металлов платиновой группы. Также в собственности россиян находится 50% Nkomati – предприятия по добыче никеля в ЮАР. Помимо перечисленных активов, "Норильский никель" располагает двумя научно-исследовательскими подразделениями и сетью представительских и сбытовых офисов. Доказанные и вероятные запасы руды на участках группы оцениваются в 473 млн т, а объем разведанных и обозначенных запасов полезных ископаемых – в 1,9 млрд. В прошлом году на предприятиях ГМК произведено 283 тыс. т никеля, 402 тыс. т меди, 2,8 млн унций палладия и 661 тыс. унций платины. При этом основную долю выручки приносит реализация никеля, а ключевым рынком сбыта является европейский. Поставки продукции ведутся 435 потребителям в 33 странах. Средняя цена реализации никеля в первом полугодии составляла $21,6 тыс. за тонну по сравнению с $14,9 тыс. в прошлом году и $21,5 тыс. в позапрошлом. Акции "Норильского никеля" торгуются на ММВБ и в РТС, а депозитарные расписки – на американском внебиржевом рынке, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской и Берлинской фондовых бирж. В соответствии с дивидендной политикой, одобренной в 2002 году, компания стремится выплачивать акционерам 20–25% чистой прибыли по МСФО. Однако, например, по итогам прошлого года дивиденды оказались значительно выше – около 50% чистой прибыли (210 рублей на акцию). Крупнейшими акционерами "Норникеля" являются "Русал" Олега Дерипаски и "Интеррос" Владимира Потанина.
Факторы роста
1. "Развод" основных акционеров
Слухи о возможном выходе кого-то из конфликтующих акционеров из капитала "Норильского никеля" постоянно будоражат рынок. Покупателем может выступить пул инвесторов во главе с Сулейманом Керимовым, который владеет блокпакетом "Уралкалия", либо государство. Каждая из враждующих сторон также давала понять, что рассмотрела бы предложение о выкупе пакета своего недоброжелателя.

2. Рост ресурсной базы
Менеджмент "Норникеля" называет наращивание минерально-сырьевой базы одним из приоритетов. Например, в ближайшее время компания планирует получить лицензии на ряд перспективных участков вблизи действующих производственных площадок на севере Красноярского края и в Мурманской области. В прошлом году группа защитила запасы двух новых месторождений – Масловского и Култуминского. Параллельно увеличивается объем добычи на ряде участков.

3. Высокое кредитное качество
 Даже после ожидаемого повышения финансовых расходов группа сможет занимать средства по довольно низким ставкам благодаря лидерским позициям на мировых рынках, монопольному положению в России, а также позитивной репутации в инвестиционном сообществе, считают аналитики.
Факторы снижения
1. Повышение пошлин
Новые пошлины на экспорт никеля и меди могут быть введены с 2011 года. Ставки планируется привязать к мировым ценам на эти металлы. Предварительно обсуждаются нулевая ставка по никелю при стоимости тонны до $12 тыс. и ступенчатое ее повышение при более высоком уровне цен. Например, сейчас, когда тонна никеля стоит свыше $21 тыс., пошлина составляла бы $1,5 тыс. плюс 30% по сравнению с нынешним уровнем в 5%.

2. Дополнительные обязательства
Компании стоит больше инвестировать в экологическую модернизацию, высказал пожелание Владимир Путин. И "Норникель" уже подписал соглашение с Росприроднадзором о двукратном снижении выбросов диоксида серы к 2015 году. Кроме того, премьер сообщил о подготовке десятилетней программы переселения жителей Норильска в южные регионы при финансовой поддержке группы. Все это ляжет дополнительной нагрузкой на плечи "Норникеля".

3. Продолжение конфликта
Исход жесткого противостояния ведущих акционеров прогнозировать все-таки трудно. Очевидно лишь то, что оно уже косвенно повредило деятельности компании, поскольку привлекло к ней пристальное внимание государства, ужесточающего правила игры. Рынок не любит сюрпризов, и фактор неопределенности будет давить на котировки.