Сбыты снизили рентабельность "РусГидро"
24 ноября 2010 года, РБК Daily,
Мария Церетели
Статья на сайте-источнике: http://www.rbcdaily.ru/
Несмотря на то что чистая прибыль "РусГидро" выросла, рентабельность компании упала практически втрое, до 17% с 49,3% годом ранее. Причиной этому стало приобретение компанией пяти сбытовых активов весной текущего года. Эксперты предполагают, что показатели вернутся в норму после обмена активами с "Интер РАО" в будущем году.
"РусГидро" опубликовала отчетность за первое полугодие 2010 года. Чистая прибыль компании выросла на 9,8%, до 21,46 млрд руб., по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года. В том числе доходы от продажи электроэнергии увеличились на 26,3%, до 176,96 млрд руб. (2009 год — 140,15 млрд руб.). При этом маржа по EBITDA упала почти в три раза, с 49,3% в первом полугодии 2009-го до 17% по состоянию на 30 июня текущего года.
Причиной стала консолидация сбытовых активов, приобретенных в мае этого года. "Консолидация сбытовых компаний в отчетности увеличивает выручку и снижает рентабельность по EBITDA", — поясняет аналитик UniCredit Securities Дмитрий Коновалов. Все сбытовые компании являются низкомаржинальным бизнесом, соглашается аналитик ФК "Уралсиб Кэпитал" Александр Селезнев. "При огромной выручке рентабельность у них составляет в среднем 5,3%. Сам генерирующий сегмент высокоприбыльный, его маржа по EBITDA составляет более 63,5%», — поясняет эксперт.
Компании, которые так повлияли на цифры маржи по EBITDA, в будущем году будут участвовать в сделках по обмену активами с "Интер РАО", отмечают аналитики. Соответственно, они уйдут с баланса "РусГидро", и цифры будут пересчитаны обратно. В остальном отчетность оказалась в рамках ожиданий экспертов.
Согласно представленной отчетности, по состоянию на конец первого полугодия капитал "РусГидро" составил 420,345 млрд руб. по сравнению с 405,8 млрд на 31 декабря 2009 года. Обязательства компании выросли на 2,8%, до 103,9 млрд руб. В январе—июне на капзатраты "РусГидро" направила около 12 млрд руб. (см. таблицу).
Компания стала щедрее к своему руководству. Общая сумма вознаграждения совета директоров за первые полгода достигла 66 млн руб. против 58 млн за аналогичный период годом ранее.
Рынок неоднозначно отреагировал на опубликованные результаты "РусГидро". С открытия торгов акции компании на ММВБ подросли на 1,01%, притом что после раскрытия отчетности пошли вниз, отыграв падение только к концу дня. На момент закрытия торгов бумаги "РусГидро" стоили 1,613 руб. за акцию (+1,83 к цене предыдущего дня). Индекс ММВБ составил 0,87%.