Лопнет ли пузырь?

Вслед за банками Bear Stearns и IndyMac, автоконцерном General Motors, инвестбанком Lehman Brothers финансовую помощь у правительства США запросил и страховой гигант AIG. Волна банкротств накрыла США и Европу, и незаметно, что финансовая буря стихает. Новые проблемы крупнейших компаний усиливают недоверие к банковской системе и фондовым рынкам. А когда доверия к валютам и акциям нет, инвесторы ищут «тихую гавань». Еще пару месяцев назад эксперты уверяли, что единственный актив, способный обезопасить деньги от кризиса и инфляции, - золото. Если один и тот же тезис повторять постоянно, в него поверят все, но так ли надежны золотые вложения?

Золотые быки

20 февраля цены на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) впервые за последние 11 месяцев пробили отметку $1 тыс. за унцию. Немногим меньше торговался металл в Лондоне. Ничего удивительного в установлении рекордов не было, учитывая тот ажиотаж, который сопровождает желтый металл в последнее время. «Золото хорошо чувствует себя в период дефляции, когда на фоне страхов и недоверия к финансовой системе растет покупательная способность денег, а стоимость активов падает», «когда доверия к валютам нет, золото сохраняет свою стоимость», «золото оберегает капиталы инвесторов на фоне беспросветной ситуации в экономике и на мировых рынках» - это лишь некоторые выдержки из отчетов аналитиков.

Вера инвесторов в золото достигла высшей отметки в середине февраля, когда стоимость металла продолжала расти, даже на фоне укрепления доллара (хотя обычно золото и американская валюта двигаются разнонаправленно). Инвесторы скупали и слитки, и монеты, и фьючерсы, и паи биржевых фондов, которые инвестируют в золото. Так, в крупнейшем фонде SPDR Gold Trust золота стало с начала года на 248,75 тонн больше. Общий же объем инвестиций в золото, осуществленных через бумаги SPDR, достиг в феврале рекордной отметки 1028 тонн. Тенденцию к увеличению инвестиционного спроса на золото подтверждает и статистика Всемирного совета по золоту (WGC): в четвертом квартале 2008−го спрос вырос на 182% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Инвесторы с лихвой компенсировали 11−процентное падение потребления золота в ювелирной отрасли и 7−процентное сокращение использования металла в промышленности. По данным WGC, продажи слитков выросли на 60%, а монет - на 44%.

Правда, к концу февраля - началу марта золото все же подешевело: тройская унция на COMEX опустилась до отметки $913,6 за унцию. «Игроки фиксируют прибыль или продают металл из-за дефицита наличности, но потенциал золота по-прежнему высок», - не унывали эксперты. «Я считаю, что сильнейший долгосрочный "бычий" тренд по золоту сохраняется. Сейчас мы видим лишь небольшую коррекцию по этому драгметаллу - слишком быстрые здесь были движения, и слишком много игроков сюда пришло… Но уровень поддержки $920 выстоит… В течение двух лет унция желтого металла подорожает до $2 тыс.», - прогнозирует стратег HSBC Global Asset Management Чарли Моррис. В удвоении цены на золото уверен и канадский аналитик Арик Спрот: «США находятся в начале периода стагнации и экономического упадка. Цена на золото может достичь $2 тыс. за унцию уже в ближайший год как результат череды финансовых потрясений».

Прогнозы большинства инвестбанков более осторожные, но и они предсказывают движение цен в диапазоне $750-1000 в течение ближайшей пары лет. «Золото - стабильный актив, который сегодня, с точки зрения инвесторов, гораздо более привлекателен, чем валюты или ценные бумаги. Можно прогнозировать, что в течение года рост золота продолжится. Вероятным максимумом может быть уровень $1,2 тыс. Если золото достигнет этой высоты, скорее всего, инвесторы станут фиксировать прибыль, и произойдет коррекция до $750-800 за унцию», - считает начальник отдела экспортных операций департамента операций с драгоценными металлами Номос-банка Владимир Устименко. Более скептически настроен аналитик департамента клиентских операций ИГ «Октан» Максим Чернега: «Я не жду, что золоту удастся закрепиться выше $1 тыс. за унцию. Длительное время котировки металла находились в открытом противостоянии с индексом стоимости американского доллара: когда доллар дешевел - золото росло, и наоборот. Сейчас эта тенденция оказалась нарушенной: растет и металл, и доллар. Это долго продолжаться не будет: золото уже отскочило от $1 тыс., а доллар обновляет локальные максимумы».

На фоне «золотой» эйфории особняком выглядят предостережения американского экономиста Джона Баркли Россера, который в росте цен на желтый металл усмотрел раздувание нового пузыря. «Цены будут расти (а пузырь раздуваться) еще некоторое время, возможно, даже несколько месяцев. Обычно люди начинают покупать золото, когда боятся инфляции. Возможно, и сейчас некоторые опасаются гиперинфляции. Но самое страшное, - говорит Россер, - это не гиперинфляция, а глубокая депрессия, которая означает дефляцию. Она, в свою очередь, ознаменует коллапс цен на золото».

Сценарий возникновения и схлопывания «золотого» пузыря вполне реален, и за примерами далеко ходить не надо. Вспомним, что происходило с ценами на нефть: сначала $40 за баррель, затем $70, $90, больше $100 - рост шел за счет спекуляций и никак не был связан со справедливой ценой на черное золото. В конце концов его стоимость вновь вернулась к $40. «С золотом ситуация может повториться - понятно, что никаких его запасов не хватит, чтобы обеспечить им всех инвесторов, которые вкладывают сегодня в металл свои средства. Речь идет не о физическом металле, а о производных от него. В случае активной распродажи металла и контрактов на него цены рухнут. Пока такой сценарий не самый вероятный, но при достижении рубежа $1,2 тыс. за унцию из золота лучше выходить», - считает Владимир Устименко.

В то же время, в отличие от нефти или рынка недвижимости, спрос на металл довольно стабильный, и здесь редко бывают резкие скачки, поэтому в случае возникновения «золотого» пузыря маловероятно его быстрое схлопывание. Инвесторы смогут выйти из металлов с минимальными потерями. И все же подстраховаться не помешает. «Можно использовать безрисковые структурные продукты на базе депозита и опционов на золото, - советует директор по инвестициям УК "Эверест эссет менеджмент" Алексей Хмеленко. - Даже в случае снижения стоимости металла инвестор ничего не потеряет, а при росте получит прибыль».