Миловидов оставил преемнику массу проблем

Ключевые достижения нынешнего состава ФСФР Владимир Миловидов, как бы подводя черту, недавно перечислил сам, выступая на Российском экономическом и финансовом форуме в Цюрихе. Говорил он в основном о совершенствовании законодательства. За последние годы подготовлено 15 проектов федеральных законов, из них принято девять. "Они носят не технический, а знаковый характер. Наверное, неправильно давать самому себе оценку, но я считаю, что это беспрецедентная работа ФСФР, у которой не было аналогов в истории ведомства", – прокомментировал Владимир Миловидов.
Впрочем, участникам фондового рынка "период Миловидова" запомнится не только совершенствованием юридической базы, но и закручиванием гаек по целому ряду направлений. Совершенно очевидно, что ФСФР стала куда более зубастой по сравнению со временем, когда ее возглавлял Олег Вьюгин. Достаточно посмотреть на количество аннулируемых лицензий и на уровень компаний, подпадающих под санкции. Доставалось даже таким грандам, как "Тройка Диалог", Сбербанк, "Финам", БКС, ЦМД и "Иркол" – правда, в разной степени. Масса крупных и мелких эмитентов ценных бумаг были оштрафованы на приличные суммы за неполное раскрытие информации.
Несмотря на усиление влияния, ведомсhttp://www.finansmag.ru/articles/116502тво так и не выросло в настоящего мегарегулятора. "Формально служба имеет статус почти министерства, но реально мы понимаем, что она находится под Минфином. Она не стала таким же самостоятельным регулирующим органом, как ЦБ для банков", – говорит один из собеседников "Ф.". Назначение главой ФСФР Дмитрия Панкина, протеже Алексея Кудрина, лишь закрепило бы статус-кво.
«Президентский срок» Владимира Миловидова условно можно поделить на три этапа. В предкризисные годы служба плотно занималась вопросами, связанными с допуском иностранных ценных бумаг на российские биржи. Время показало, что эта тематика вряд ли заслуживала столь пристального внимания при нынешнем уровне развития рынка. Параллельно шло формирование законодательства о квалифицированных инвесторах. В первую очередь это затронуло сектор коллективных инвестиций.
Вторым этапом стал кризис. Импровизированные "противопожарные" меры Владимира Миловидова, такие, как ручное управление биржевыми торгами и запрет на открытие маржинальных позиций по ценным бумагам, были встречены в штыки многими брокерами, инвесторами и биржевиками, терявшими объемы торгов на фоне оттока ликвидности в Лондон. Как бы то ни было, но предпринятые шаги, безусловно, сыграли роль в стабилизации обстановки. И в то же непростое время ФСФР предложила ужесточать требования к капиталу профучастников, часть из которых, как выяснилось, не отличались финансовой устойчивостью. Несмотря на активное сопротивление профсообщества в лице саморегулируемых организаций, процесс получил ход.
Третий, посткризисный этап работы Владимира Миловидова характеризовался наиболее высокой активностью в сфере законотворчества. В частности, стоит выделить поправки, касающиеся производных финансовых инструментов и налогообложения на фондовом рынке. Были устранены кое-какие ограничения на выпуск ценных бумаг эмитентами.
Отдельно остановимся на самых последних важных нововведениях. Во-первых, после затяжных дискуссий и согласований все-таки принят закон о противодействии манипулированию рынком и инсайду. Даже одно только его формальное наличие способствует признанию российского рынка инвесторами в качестве регулируемого. Но, чтобы закон заработал в полной мере, нужны еще конкретизирующие нормативные акты. ФСФР над ними работает, уверяют чиновники.
Другим достижением послужило принятие поправок в закон о рынке ценных бумаг, касающихся раскрытия информации. Впервые закреплены обязанности акционерного общества сообщать о перекрестном владении акциями (когда дочерним структурам принадлежат пакеты материнского ОАО) и публиковать сведения о бенефициарах.
Третий принципиальный шаг – вступление в силу закона о клиринге. "Он является во многом революционным, поскольку отчасти опережает те решения, которые только принимаются на развитых финансовых рынках", – говорит Владимир Миловидов. Прежде всего, речь идет о внедрении центрального контрагента на организованных торгах, в том числе на срочном рынке. Одновременно законодательно закреплено понятие ликвидационного неттинга. Теперь участники фондового рынка попадают даже не в первую, а, образно говоря, в нулевую очередь кредиторов в случае банкротства контрагента по сделке.
"Самые заметные достижения ФСФР лежат в сфере надзора и повышения прозрачности рынка и качества работы его участников", – считает заместитель гендиректора "Регистратора Р.О.С.Т." Татьяна Бурлакова. По ее мнению, если бы не кризис, отнявший много времени и сил, служба добилась бы еще больших успехов.
Повышение прозрачности сопровождалось борьбой с сомнительными схемами, получившими широкое распространение, пока государство смотрело на фондовый рынок сквозь пальцы. "Стали предприниматься лихорадочные попытки выстроить хоть какое-то регулирование, заткнуть дыры, связанные со схематозом", – напоминает гендиректор ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Александр Щеглов. И если с откровенными проявлениями махинаций ФСФР более-менее научилась справляться, то системная работа по повышению надежности участников рынка, похоже, зашла в тупик. К тому же, на месте ликвидированных липовых эмитентов и брокеров-однодневок быстро вырастают новые. С этой проблемой, как и со множеством других, предстоит разбираться следующему руководителю ФСФР. В запасе у него, надо полагать, будет года четыре.