По .com звонит колокол

В конце минувшей недели было официально объявлено о новом IPO в секторе высокотехнологичных компаний. Заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) подал популярный онлайн-сервис групповых скидок Groupon, сообщивший, что планирует привлечь при размещении около $750 млн. Эксперты заявляют, что на волне интереса инвесторов к высокотехнологичным компаниям Groupon могут оценить в $15-30 млрд. А уже на этой неделе объявить о предстоящем IPO может еще одна известная интернет-компания — Zynga, которая разрабатывает игры для социальных сетей и мобильных телефонов. Zynga — один из мировых лидеров в этой области. Самые популярные из ее игр — виртуальная ферма FarmVille и виртуальный город CityVille, в целом количество пользователей игр Zynga составляет около 300 млн человек ежемесячно. На торговой площадке SharesPost, где торгуются акции частных компаний, Zynga оценивается в $8,2 млрд.

Groupon объявила о выходе на IPO спустя несколько дней после успешного IPO социальной сети LinkedIn, состоявшегося 20 мая. В первый день торгов цена на акции LinkedIn взлетела почти в три раза, с начальных $45 до $122,7, к закрытию торгов цена составляла $94.

Одно из самых ожидаемых размещений в этом секторе — IPO социальной сети Facebook. "Успех LinkedIn наводит на мысль, что более крупные компании, такие как Facebook, вызовут огромное воодушевление среди инвесторов",— цитирует CNN старшего аналитика GreenCrest Capital Макс Вольф.

Интерес инвесторов к новым игрокам интернет-рынка подтверждается не только уже состоявшимися и готовящимися IPO. Напомним, что в начале мая Microsoft купил сервис интернет-телефонии Skype за $8,5 млрд. Это почти вдвое больше, чем ранее за этот сервис предлагали Facebook и Google. Аналитики тогда отмечали, что предложенная Microsoft цена очевидно завышена, но в долгосрочной перспективе эти инвестиции могут окупиться.

Всплеск интереса инвесторов к интернет-компаниям заставляет многих вспоминать события десятилетней давности, когда стоимость интернет-компаний, так называемых доткомов, росла невиданными темпами, после чего весной 2000 года произошел крах этого сектора рынка и множество высокотехнологичных компаний обанкротилось за несколько дней. Перед самым падением индекс NASDAQ дошел до отметки 5000 пунктов — рекордный уровень за все время существования индекса (сейчас NASDAQ ниже уровня 3000 пунктов). На фоне того, что происходит сейчас среди высокотехнологичных компаний, на рынке интернет-услуг впервые за последние десять лет зазвучало слово "пузырь".

Предположения о новом дотком-пузыре в первую очередь опираются на высокие оценки социальных сетей. Как указано в отчете PWC, на данном этапе сложно сказать, насколько оправданна прогнозируемая стоимость таких компаний. "Оценить стоимость в таких условиях сложно: в быстро движущемся мире социальных сетей рост часто имеет более высокий приоритет, чем получение дохода, и поэтому коэффициенты прибыли, такие как показатель P/E..., не работают",— отмечает PWC. Поэтому чтобы оценить, насколько перегрет рынок социальных сетей, PWC сравнивает социальные сети с крупными телекоммуникационными компаниями по соотношению стоимости компании и количества активных пользователей. По этому показателю видно, что стоимость на пользователя (value per user) у социальных сервисов относительно невелика по отношению к телекоммуникационным операторам: для Facebook этот показатель составляет $130,5, для LinkedIn — $55,5, для Twitter — $50,5, тогда как у Vodafone на каждого пользователя приходится $527, у BSkyB — $2,6.

В случае социальных сетей самый большой вопрос заключается в том, удастся ли им монетизировать свою пользовательскую базу. По словам аналитика Euromonitor Дэниела Латева, сейчас, как и во времена бума доткомов конца 1990-х годов, на рынке интернет-компаний много интересных идей, однако неясно, как их реализовать и превратить в работающие бизнес-модели.

Опрошенные "Ъ" аналитики отмечают, что нынешняя ситуация заметно отличается от 1995-2000 годов. По мнению Эден Золлер из исследовательской компании Ovum, "в сегодняшнем экономическом климате гораздо сложнее получить венчурный капитал... и он сфокусирован на более крупных игроках... или небольших компаниях с многообещающими технологиями или предлагающих уникальные услуги". Господин Латев из Euromonitor International считает, что одно из отличий заключается и в гораздо большем количестве пользователей интернета и широком распространении быстрого интернета. Сегодня доступ к интернету имеет около 2 млрд человек, а к 2015 году эта цифра увеличится до 2,8 млрд, тогда как в 2000 году во всем мире было менее 400 млн пользователей интернета. Кроме того, в 2000 году самой распространенной технологией была медленная модемная связь, а широкополосным интернетом пользовалось только 15 млн человек, тогда как в 2010 году количество пользователей широкополосной связи выросло до 563 млн. Это значит, что гораздо большее количество людей имеет доступ к онлайн-услугам, что потенциально позволит компаниям наращивать выручку. Кроме того, по прогнозу Cisco Systems, к 2015 году объем интернет-трафика увеличится втрое благодаря растущей популярности мобильных устройств, таких как iPad.

В отличие от событий десятилетней давности столь активный интерес инвесторов распространяется не на все компании высокотехнологичного сектора, а в первую очередь на сравнительно небольшой круг компаний, в который входят крупнейшие социальные сети, наиболее успешные производители игр и некоторые другие.

Российский интернет-рынок является вторым по величине в Европе, но проникновение сети составляет 37% против 77% в США и 83% в Великобритании. Эти цифры свидетельствуют о перспективах высоких темпов роста. Рынок рекламы в интернете в России составляет пока 9% совокупного, при этом аналогичный показатель в Китае — 16%, в США — 14%. JP Morgan ожидает, что в ближайшие три года доля интернет-рекламы будет расти и достигнет 14%. В 2013 году, по прогнозам банка, рынок интернет-рекламы в России составит приблизительно $1,75 млрд против $600 млн в 2009-м.

В 2011-м расходы на интернет-рекламу, медийную и контекстную, вырастут на 30%, до 32 млрд руб., в 2012-м — на 25%, до 40 млрд руб., в 2013 году — на 20%, до 48 млрд руб., прогнозирует группа "Видео Интернешнл". При этом, по ее оценке, в 2011 году на интернет будет приходиться 11,8% всех затрат на рекламу, в 2012 году — 12,6%, в 2013-м — 13,2%.

В связи с перспективами высоких темпов роста акции российских интернет-компаний пользуются большим спросом у инвесторов. Книги заявок на IPO Mail.ru Group и "Яндекса" были переподписаны более чем в десять раз.