"Интер РАО" против объединения энергоактивов "Газпрома"

"Интер РАО", в последние месяцы объединявшая энергоактивы, решила отказаться от некоторых из них. Речь идет о миноритарных пакетах в подконтрольных "Газпрому" ОГК-2 и ОГК-6, против объединения которых и выступил консолидатор отрасли. Эксперты отмечают, что, предъявив к выкупу свои бумаги, "Интер РАО" не только избавится от ненужных ей долей, но и получит за них хорошую премию к рынку.

"Газпром" объявил о намерении перевести свои энергоактивы на единую акцию еще в прошлом году. Начать было решено с ОГК-2 и ОГК-6. Объединение должно произойти на базе "двойки", которая выпустит допэмиссию на 80% нынешнего капитала, для конвертации бумаг ОГК-6.

В рамках годовых собраний акционеров генераторов прошло голосование по вопросу объединения двух генкомпаний. В результате выяснилось, что 10,8% держателей бумаг ОГК-2 и 19,5% ОГК-6 не поддерживают идею консолидации. В число противников такой стратегии вошла и "Интер РАО", владеющая соответственно 6 и 13% капитала генкомпаний.

Необходимого для блокирования объединения большинства голосов собрать не удалось, и теперь несогласные миноритарии могут предъявить свои бумаги к выкупу. "По ОГК-2 мы предъявим к выкупу весь пакет, — сказали РБК daily в "Интер РАО". — А по ОГК-6 решение будет принято в течение месяца".

Цена выкупа за акцию ОГК-2 установлена в 1,7 руб., а за бумагу ОГК-6 — 1,4 руб., при том что текущая их стоимость не превышает 1,44 и 1,14 руб. соответственно. По словам руководителя отдела акций ИФД "КапиталЪ" Константина Гуляева, это и является причиной, по которой "Интер РАО" решила сейчас выйти из капитала компаний. "Голосовали против не потому, что не согласны с объединением ОГК, а для того, чтобы продать свои бумаги по фиксированной цене выше рынка. Это вполне соответствует их стратегии по отказу от миноритарных долей", — отметил эксперт. По его оценке, полностью продав свои доли в обеих ОГК, "Интер РАО" могла бы получить с учетом премии без малого 2,75 млрд руб.

Впрочем, как пояснили РБК daily в "Газпром энергохолдинге", на выкуп акций у не согласных с объединением зарезервировано только 8,2 млрд руб. По закону об акционерных обществах компания не может направить на выкуп сумму, превышающую 10% стоимости чистых активов на момент принятия решения о выкупе. Согласно отчетности по РСБУ за 2010 год, 10% активов ОГК-2 соответствует 3,8 млрд руб., ОГК-6 — 4,1 млрд руб., подсчитала аналитик ИК "Русс-Инвест" Мария Шишкина.

В ОГК-2 холдинг рассчитывает выкупить 7,18% акций, а в ОГК-6 — 9,37%. Таким образом, "Интер РАО", имея возможность полностью продать свой пакет в ОГК-2, в то же время не укладывается в «квоту» по выкупу бумаг ОГК-6. Это, по всей видимости, и стало причиной того, что, предъявив к выкупу акции "двойки", "Интер РАО" отложила решение о судьбе пакета в "шестерке".

По мнению аналитика "Тройки Диалог" Александра Котикова, это время может быть использовано для переговоров непосредственно с газовой монополией. "Пакетов "Интер РАО" в этих ОГК недостаточно, чтобы получить значительную долю в объединенной ОГК. Но нет и возможности полностью продать все бумаги ОГК-6 через buy back. Поэтому, вероятно, может иметь смысл попытаться договориться с "Газпромом" о возможном единовременном выкупе всего пакета или обмене активами", — полагает эксперт.