"Яндекс" растерялся

В четверг, почти сразу же после начала торгов на американской NASDAQ, стоимость "Яндекса" начала снижаться. В 17:40 по московскому времени одна ADR стоила $33,42, что на 13,22% ниже цены закрытия 27 июля ($38,51). По цене $33,42 было продано около 323 тыс. ADR, что превышает обычный объем для акций "Яндекса" в рамках одной сделки более чем в 30 раз. Затем котировки пошли вверх, но не достигли отметки предыдущего дня. В 19:30 по московскому времени стоимость одной расписки "Яндекса" была равна $36,01 (минус 6,49% к закрытию 27 июля), в 21:30 — $36,81 (минус 4,41%).

Аналитики связывают снижение капитализации "Яндекса" с публикацией отчетности за второй квартал этого года. В ней говорится, что выручка в отчетном периоде составила 4,54 млрд руб. (рост по отношению к аналогичному периоду 2010 года — 57%), в первом полугодии — 8,43 млрд руб. (61%). Операционная прибыль во втором квартале выросла на 20%, до 1,38 млрд руб., за январь—июнь — на 44%, до 2,65 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась соответственно на 11%, до 1,12 млрд руб., и на 28%, до 1,94 млрд руб. Большую часть выручки "Яндексу" по-прежнему приносит контекстная реклама: 59% — по второму кварталу и 60% — по первому полугодию.

Аналитик "Тройки Диалог" Анна Лепетухина считает, что инвесторов могло смутить снижение операционной рентабельности с 49,8% во втором квартале 2010 года до 30,34% по итогам того же периода 2011 года.

В начале июля Morgan Stanley, один из организаторов IPO "Яндекса", прогнозировал увеличение стоимости ADR компании в течение года до $42. При этом сценарии предполагалось, что EBITDA margin "Яндекса" будет около 50%. По факту EBITDA во втором квартале составила 1,8 млрд руб., маржа — 39,7%, в то время как в 2010 году рентабельность достигала 49%. Сам "Яндекс" предлагает ориентироваться на скорректированную на EBITDA (в частности, на опционные расходы), которая во втором квартале дает рентабельность в 42,1%.