Германия: риск рецессии?

Да ладно, Эдвард, ты не слишком ли загнул? Экономика Германии является сильнейшей в Европе, и нас постоянно заверяют в том, что она все стремительнее двигается вперед, демонстрируя рекордные показатели роста. Откуда ты мог взять эту сумасшедшую идею, что Германия, возможно, находится на грани очередной рецессии? Должно быть, ты перегрелся на испанском солнышке.

А вот и нет. Эта идея не так абсурдна, как кажется на первый взгляд. Достаточно посмотреть на последние показатели индекса деловой активности (PMI) Германии, чтобы увидеть его стремительное падение. С февральского уровня 62,7 пункта он упал до 52 в июле. Да, это позитивный результат, немецкие производители по-прежнему демонстрируют рост, но очень маленький, особенно на фоне резких темпов его замедления.

При этом из сопровождавшего публикацию индекса отчета старшего экономиста Markit Тима Мура ясно следует, что худшее еще впереди: «Уровень новых заказов в июле начал падать, поскольку сокращение экспорта способствовало завершению двухлетнего периода устойчивого роста». В отчете подчеркивается уменьшение экспорта, причем самыми быстрыми темпами с июня 2009 года.

Отражение того, что происходит в Германии, мы уже можем увидеть в восточноевропейских экономиках, например, чешской, где темпы роста экономики столь же резко замедлились. И это неудивительно, поскольку эти экономики очень жестко завязаны на немецкую экспортную машину.

Ну, хорошо, производство в Германии замедляется, но ведь это не вся экономика страны, есть ведь в ней и другие двигатели, которые помогут ей продолжить движение вперед? Ну вот тут-то я предъявлю вам свой самый «убойный» аргумент — экономика Германии полностью зависима от экспорта. В Германии любые изменения темпов роста ВВП совпадают с изменениями объемов продаж немецких товаров на экспорт. Эта зависимость от экспорта прекрасно объясняет, почему показатели развития немецкой экономики часто оказываются такими «экстремальными» и такими волатильными: за кварталами рекордного роста следуют глубокие рецессии, а за ними столь же стремительные всплески экономического бума.

Дело не в том, что Германия — чемпион падений или роста, а в том, что ее экспортная зависимость сделала немецкую экономику просто слишком подверженной внезапным изменениям конъюнктуры на глобальных рынках, в отличие от некоторых ее соседей, например, Франции. И если мы посмотрим на показатели темпов долгосрочного экономического роста Германии, то увидим, что они постепенно понижаются.

Но почему же ты уверен, что это не мимолетное снижение, которое вскоре обернется новым ростом? А потому что даже Бундесбанк уверяет, что немецкая экономика во втором полугодии будет на столь сильна, как в первом. Дело в том, что замедление темпов роста экономики — глобальное явление. И для экономики, которой нужно наращивать экспорт для того, чтобы расти, такое глобальное замедление — это настоящая проблема.

Даже в Китае (еще одной великой экономике, зависимой от успехов экспортеров) чувствуется перегрев: и здесь тоже число новых заказов от зарубежных клиентов начало снижаться.

Не только индекс PMI свидетельствует об ухудшении дел в Германии. Падение демонстрирует и индекс настроений немецких деловых кругов IFO. Такая же динамика и в немецкой части европейского индекса деловой уверенности, публикуемого Еврокомиссией.

Конечно, все эти данные не свидетельствуют о точной предопределенности новой рецессии, но это то, что у нас есть. Цифры за июнь вряд ли скажут нам, что будет в августе. Можно говорить лишь о том, что есть сейчас. Если глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке решится на очередное смягчение денежной политики, Германия, видимо, станет одним из главных бенефициаров этого решения. Но это только одна из вероятностей. Это не тот мир, в котором мы живем в данную минуту.