Заработаем на кризисе

Средствам Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, вложенным в американские государственные облигации, не только гарантирована надежность, но и более высокий доход, чем ранее. Однако эксперты уверены, что в меняющемся под влиянием кризиса мире гораздо эффективнее было бы инвестирование этих денег в развитие национальной экономики. Это богатство у нас точно никто не сможет отнять.

Существенная доля средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, где аккумулируются наши нефтегазовые сверхдоходы, инвестирована в американские долговые облигации. Их уровень надежности автоматически упал после решения рейтингового агентства Standard & Poor's снизить кредитный рейтинг США до "АА+". В начале 2000-х годов, когда финансовый резерв в России только создавался, вкладывать эти средства можно было только в иностранные государственные долговые обязательства с рейтингом надежности не ниже "ААА". Однако затем от этого правила было решено отступить под давлением критики за слишком низкую доходность сберегаемых средств, напоминает ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Дмитрий Белоусов. Снижение порога требований к ценным бумагам до уровня не ниже "АА–" позволило инвестировать средства суверенных фондов в более рисковые, но и более доходные ценные бумаги.

Понижение рейтинга США никак не сказалось на надежности американских облигаций, уверены эксперты. Альтернативы американским облигациям пока нет. Все эксперты согласны с замминистра финансов Сергеем Сторчаком и зампредседателя ЦБ Сергеем Швецовым, которые заявили об отсутствии необходимости менять структуру международных резервов России. Корпоративные бонды по определению более рискованны, чем госбумаги, отмечает Белоусов. Можно пытаться частично уходить в золото, но емкость этого инструмента не велика.

Если речь идет только о необходимости сохранить имеющиеся средства, то поводов для смены используемых инструментов нет, уверен гендиректор аудиторско-консалтинговой фирмы "Финэкспертиза" Агван Микаэлян. "Для обслуживания своих долгов американским властям достаточно включить печатный станок, находящийся в их руках", — обращает внимание эксперт, напоминая слова министра финансов Тимоти Гайтнера: "Сколько надо, столько и напечатаем, и все получат свои деньги".

Но говорить об эффективности вложений в американские госбумаги не имеет смысла. "Выгодность и надежность — это понятия-антиподы для финансового мира, — объясняет Микаэлян. — Чудес на свете нет. 100-процентная надежность — 2% годовых. 10-процентная надежность — 20% годовых. Выбирайте. Сохранить деньги фондов — это самое главное".

Снижение надежности американских облигаций, как это ни парадоксально, сопровождается повышением спроса на них и ростом их цены. "Трейдеры выходили из облигаций в ожидании дефолта США, — обращает внимание Белоусов. — Но сейчас вновь начинают покупать". "Всего одно агентство снизило прогноз на один пункт по среднесрочному рейтингу, оставив краткосрочный без изменений, — успокаивает глава УК "Тройки Диалога" Антон Рахманов. — Американская экономика остается самой большой и эластичной экономикой мира. И американские облигации остаются самым капиталоемким инструментом". Специалист не видит опасности даже в том, что размер госдолга США, по прогнозу МВФ, к 2015 году достигнет 100% ВВП. Он обращает внимание, что Япония избегает дефолта и при 225-процентном долге от валового продукта.

Никак снижение суверенного рейтинга США не скажется на пенсионных накоплениях, управлением которых занимается Внешэкономбанк. Как пояснили в госкорпорации развития, инвестировать в американские ценные бумаги средства накопительной части трудовой пенсии им и сейчас запрещает закон "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии" и инвестиционная декларация самого ВЭБ, утвержденная постановлением правительства в 2009 году.

Изменение правил игры на финансовом рынке, спровоцированное S&P, ставит под сомнение необходимость аккумулирования средств в суверенных фондах. Российская экономика зависит не только от цены на нефть, но и от того, под какой процент выдают деньги на международных рынках, напоминает аналитик инвесткомпании "Ренессанс Капитал" Ованес Оганесян. Цена же новых заимствований из-за действий S&P может оказаться выше по всему рынку. "Мы занимаем для погашения дефицита по ненефтяной части, а нефтяные деньги складываем в резервные фонды. Такая тактика была разумна, пока ставки по нашим заимствованиям были относительно низкими. И такая модель имеет смысл, если мы готовимся к отдаленному кризису 2017–2018 годов, о котором говорило Минэкономразвития", — считает Белоусов. Сейчас если капиталы начнут уходить с развивающихся рынков в Штаты, России имеет смысл временно отказаться от размещения, замедлив или прекратив покупку американских ценных бумаг. "Цена бумаг может подскочить, и покупка их становится бессмысленной, — предупреждает экономист. — А деньги фондов лучше использовать на развитие наших институтов".

Другие эксперты тоже уверены, что самым надежным и эффективным способом инвестирования денег суверенных фондов было вы их вложение в отечественную экономику. "Любая валюта — это товар: сегодня надежный, завтра не очень. Поэтому самая большая надежность — это то, что у вас никто не отнимет: внутренние коммуникации, собственное производство, образование и здравоохранение собственного народа", — полагает Микаэлян. "Сейчас программы развития фрагментарны. Надо более агрессивно работать в этом направлении", — соглашается Оганесян.