Обмануть инфляцию

Аналитики по-прежнему не видят поводов для оптимизма в отношении американской экономики. Инфляция в США, неожиданно ускорившаяся в июле, может помешать ФРС принять решение о предоставлении очередной порции дешевой ликвидности. А других антикризисных рецептов не видно.

Рынки падали всю прошлую неделю, худшим днем стал четверг, когда в Америке S&P 500 потерял почти 5%, а темпы снижения европейских акций были максимальными за прошедшие два с половиной года. В пятницу уменьшить пессимизм на рынках помогло заявление еврокомиссара по финансам Олли Рена о том, что власти ЕС все же раздумывают о выпуске единых облигаций еврозоны, который был отложен на неопределенное будущее в ходе недавней встречи канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози.

После снижения рейтинга США на рынках продолжает царить нервозность: многие инвесторы не знают, что делать, вроде все бумаги дешевеют, но уходить в активы-убежища, в частности американские гособлигации, небезопасно — в США увеличиваются проблемы, указывает Илья Федотов, начальник управления анализа рынка акций "Велес Капитал". Если происходят какие-то негативные события, рынки сразу падают, и сколько такая напряженная ситуация может продлиться, остается непонятным. Полумер недостаточно, полагает он. "Рынки являются отражением экономики, именно там нужно сначала навести порядок", — добавил эксперт.

А в экономике реальных хороших новостей нет. Инвесторы всего мира следят за ситуацией в США. В пятницу стало известно, что вслед за Morgan Stanley банк Goldman Sachs cнизил прогноз роста американского ВВП. По мнению аналитиков, в III квартале экономика США вырастет на 1%, а в IV — на 1,5%. Ранее на оба квартала прогноз был 2%.

С июля США живут без подпитки ФРС, завершившей второй за время кризиса раунд насыщения рынка деньгами, то есть выкуп казначейских облигаций. Ухудшение прогнозов говорит о том, что аналитики не верят в способность американской экономики обойтись без помощи ФРС. Но глава ФРС Бен Бернанке пока не готов объявить о третьей порции бесплатных денег. В минувший четверг он объявил, что время для такого шага пока не пришло.

Одно из опасений ФРС связано с возросшей инфляцией. В июле она составила 3,6% в годовом исчислении, хотя ожидалось снижение до 3,3%. Подросшая инфляция говорит о том, что дешевые деньги не помогают экономике, зато вызывают рост цен.

Как отметил в интервью Bloomberg глава отдела валютных стратегий инвесткомпании Brown Brothers Harriman & Co Марк Чендлер, пока в стране наблюдается инфляция на таком высоком уровне, ФРС не следует вновь проявлять щедрость. Главный экономист канадской Capital Economics Ltd Пол Дэйлс также считает, что вероятность дополнительных стимулов со стороны ФРС в этом году невелика.

Впрочем, среди экономистов уже начались разговоры о пользе инфляции, до недавнего времени к ним относились как к "еретическим". Профессор Гарварда и бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф утверждает, что только умеренный рост инфляции, "до 4–6% на протяжении нескольких лет", может помочь долгосрочному восстановлению экономики. Такой вывод, по мнению Рогоффа, вытекает из природы нынешнего кризиса — он прежде всего долговой. Как известно, инфляция облегчает бремя должника. Экономист считает, что при всей несправедливости такого решения с точки зрения кредитора только оно позволит "сократить болезненный период отказа от заемных средств и вялого экономического роста".

Наступающая неделя покажет, готов ли Бернанке посчитать инфляцию меньшим злом. В пятницу, 26 августа, на горнолыжном курорте Джексон-Хоул состоится очередная конференция ФРС — удобный повод заявить о мерах по поддержке экономики. В тот же день появятся критически важные для рынков данные о динамике ВВП США во II квартале.