Капитализация "Калины" выросла на 4% после увеличения прибыли на 0,15%
24 ноября 2009 года, 12:24
Бумаги "Калины" дорожают второй день подряд после новости о росте показателей по МСФО за девять месяцев. Стратегия развития собственной сбытовой сети и повышения популярности брендов дает первые результаты.
Сегодня акции концерна "Калина" подтягиваются на 0,67%, до 482 руб. За последние две сессии капитализация компании выросла на 4,06%. Котировки толкает вверх отчетность за девять месяцев, представленная накануне.
Чистая прибыль компании по МСФО достигла 419,121 млн руб. Это на 0,15% выше уровня прошлого года – 419 млн руб. При этом выручка компании выросла на 25,1% и составила 10 444 млн руб. против 8 350 млн руб. годом ранее. Показатель EBITDA за девять месяцев увеличился на 19,3%, до 1207 млн руб.
"Текущая отчетность не преподнесла никаких сюрпризов", – считает аналитик банка "КИТ Финанс" Наталья Колупаева. Эксперт связывает рост показателей не с увеличением объемов производства, а с повышением цены продукции из-за инфляции и запуском новых брендов. "По итогам отчетного периода компания вывела на рынок более 330 новинок брендовой продукции, что позволило улучшить абсолютные показатели, однако высокая стоимость обслуживания долговой нагрузки по-прежнему оказывает серьезное давление на чистую прибыль", – резюмирует эксперт.
По итогам девяти месяцев валовой долг компании достиг 3562 млн руб., из которых 2769 млн руб. являются краткосрочным долгом. По оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", отношение чистого долга к EBITDA все еще составляет 2,3 и рефинансирование краткосрочных обязательств является приоритетной задачей.
Несмотря на значительный внешний долг, концерн оказался одной из немногих российских компаний, выплативших дивиденды по итогам первого полугодия. Владельцы бумаг получили дивидендные выплаты из расчета 5,5 руб. на обыкновенную акцию. Общий объем направленных на выплату дивидендов средств составил 53,63 млн руб.
Главный драйвер роста для бумаг компании – кардинальное улучшение финансовых показателей, которое, по оценкам аналитика ФК "Открытие" Ирины Яроцкой, маловероятно в ближайшее время.
С одной стороны, "Калина" вынуждена увеличивать расходы на маркетинг для улучшения продаж (по итогам девяти месяцев эта статья расходов поднялась с 1,986 млн до 2,404 млн руб.), с другой – их объем сравнительно меньше, чем у мировых лидеров отрасли – L'oreal или Max Factor.
Вряд ли бумага будет интересна и спекулянтам. "Несмотря на высокий уровень free-float, который превышает 35%, ликвидность акций компании падает", – констатирует Наталья Колупаева. Если в октябре прошлого года на ММВБ по бумаге было зафиксировано 1700 сделок объемом 31,8 млн руб., то в аналогичном периоде этого года было проведено лишь 1280 сделок объемом 28,26 млн руб. Таким образом, есть риск того, что "инвестор просто не успеет закрыть позицию за рынком".
Тем не менее бумага остается недооцененной относительно прогнозных мультипликаторов компании и является привлекательным долгосрочным вложением. "Несмотря на кризис, менеджмент продолжает развивать программу стимулирования продаж в регионах, малых и средних городах, где сосредоточена значительная покупательская способность, но готовность "платить за бренд" там значительно ниже, чем в крупных городах", – указывает Ирина Яроцкая. В случае улучшения макроэкономической ситуации и стабильного роста доходов населения это может дать импульс для роста бумаг компании.
Оптимистичного взгляда на акции компании придерживаются и эксперты Rye, Man & Gor Securities и ИК "Инфина", которые рекомендуют "покупать" акции компании с целевыми ценами в 611,78 руб. и 454,31 руб. Эксперты ИК "Тройка Диалог" выставили рекомендацию "держать", поскольку акция достигла своего таргета – 422,37 руб.