Акции Globaltrans подорожали на 8% в ожидании допэмиссии
1 декабря 2009 года, 17:57
Globaltrans проведет допэмиссию акций. Привлеченные средства пойдут на покупку "Балттранссервиса". Это даст компании возможность укрепиться на рынке нефтеперевозок, а инвесторам – последовать примеру Баффета и вложиться в железные дороги.
Крупнейший российский негосударственный железнодорожный оператор Globaltrans Investment объявил о размещении глобальных депозитарных расписок (GDR) на $100 млн. Еще $75 млн путем продажи расписок привлечет контролирующий акционер Transportation Investment Holdings Limited. Реакция рынка на новость оказалась положительной, и на London Stock Exchange акции подорожали на $8,47%, до $9,23.
Организаторы размещения – Deutsche Bank и Morgan Stanley, букраннером выступит "ВТБ Капитал". То, что за организацию размещения бумаг взялись ведущие западные банки, – уже большой плюс в глазах инвесторов. "Все компании – это профессиональные инвестбанки с большим опытом, а значит, они смогут обосновать инвесторам привлекательность инвестиций в GDR компании, а также выкупить достаточно существенный объем на себя", – указывает ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов.
Кроме того, параллельно с размещением компания приобретет одного из крупнейших частных российских железнодорожных операторов "Балттранссервис". Продавцом актива выступит Transportation Investment Holdings Limited. "Дочка" расплатится со своим бенефециаром акциями на $250 млн, в результате чего его доля не опустится ниже контрольной.
Покупка "Балттранссервиса" позитивно скажется на бизнесе компании", – рассуждает аналитик ФК "Метрополь" Надежда Тимохова. Вагонный парк "Балттранссервиса" практически полностью состоит из цистерн и будет хорошим дополнением к имеющемуся у Globaltrans парку. По словам г-жи Тимоховой, транспортировка нефтепродуктов – один из наиболее стабильных и высокомаржинальных сегментов рынка. Если за 9 месяцев 2009 общий объем железнодорожных грузоперевозок сократился на 19,5%, то объем перевозок нефти и нефтепродуктов – лишь на 2,8%.
Вероятно, благодаря поддержке активов "Балттранссервиса" компания сумеет устоять перед падающим рынком. Если по итогам первого полугодия перевозки лидера сектора РЖД в третьем квартале упали на 17%, то у "Глобалтранса" они выросли на 10%, до 31,2 млрд тонно-километров. Аналитик БК "Проспект" Ольга Тычкова связывает это со структурой транспортного парка, около половины которого составляют полувагоны. "Полувагоны предназначены для перевозки широкой номенклатуры грузов, что позволяет компании заполнять вагоны на обратном пути следования, снижая, таким образом, долю порожних пробегов, непосредственно влияющих на рентабельность EBITDA компании", – указывает эксперт.
Один из плюсов Globaltrans – отсутствие высокой долговой нагрузки, которая в первом полугодии снизилась на 1% и составила $330,7 млн. По оценкам г-жи Тимоховой, показатель "чистый долг/EBITDA" находится на уровне 2, а "чистый долг/капитал" – на уровне 0,8. "Долговая нагрузка находится в пределах нормы, а рост рынка железнодорожных перевозок делает компанию одним из привлекательных заёмщиков", – указывает она.
"Именно рост рынка железнодорожных перевозок и станет главным драйвером роста для бумаги в долгосрочной перспективе", – констатирует аналитик ФК "Открытие" Кирилл Таченников. Эксперт отмечает, что группа активно расширяет свой транспортный парк, и к 2010 году он может достигнуть 43 тыс. единиц. Благодаря этому доля компании на российском рынке может вырасти до 4% от общего парка вагонов.
Еще одно конкурентное преимущество компании – ожидание скорого роста тарифов РЖД. Гарантией дальнейшего их повышения служит принятая в прошлом году стратегия развития железнодорожного транспорта до 2015 года, согласно которой РЖД необходимо будет инвестировать в сектор не менее 2 трлн руб. Если учесть, что в период кризиса спрос на перевозки РЖД сокращается, то единственным способом привлечения средств для инвестиций становится увеличение тарифов.
"Ценообразование Globaltrans происходит по аналоговому принципу, и вероятно она будет поднимать свои тарифы вслед за лидером, – указывает аналитик Банка Москвы Михаил Лямин, – что позитивно скажется на финансовых потоках компании".
Аналитики ФК "Открытие" выставили рекомендацию "покупать" по бумагам компании с целевой ценой $13 за ГДР, что предполагает более чем 30%-ный потенциал роста.
"Глобалтранс" – первый и единственный публичный оператор железнодорожной отрасли в России. В 2008 году компания провела IPO, продав 29% акций за $449 млн. Основными активами компании являются "Н-Транс" (бывшая "Северстальтранс"), транспортный оператор "Новая перевозочная компания" и владелец подвижного состава "Севтехнотранс".