Предстоящая допэмиссия отодвинула на второй план образцовую отчетность "РусГидро"
2 декабря 2009 года, 17:37
Чистая прибыль "РусГидро" за шесть месяцев выросла более чем в два раза. Рынок проигнорировал новость, считая, что авария на Саяно-Шушенской ГЭС лишила компанию статуса "образцово-показательной". Насколько сильно компания упала в глазах частных инвесторов, будет ясно уже 12 декабря, после размещения ее допэмиссии.
Ведущая отечественная генерирующая компания "РусГидро" сообщила о росте прибыли на 134% по итогам первого полугодия: она достигла 17,85 млрд руб. против 7,63 млрд руб. годом ранее. Несмотря на впечатляющую динамику показателей, инвесторы не спешат инвестировать в бумаги компании. Сегодня в течение торговой сессии котировки "РусГидро" на ММВБ упали на 0,67%, до 1,132 руб.
"Пассивность инвесторов понятна, – рассуждает эксперт "Ак Барс Финанс" Елена Юшкова, – представленные результаты соответствуют благополучному первому полугодию, до аварии на Саяно-Шушенской ГЭС". По словам эксперта, августовская катастрофа фактически свела на нет все достижения компании за первое полугодие. "РусГидро" потеряла свою самую крупную и самую лучшую электростанцию, на ремонт которой, по предварительным оценкам, уйдет не менее 40 млрд руб.
Главный источник средств, для восстановления актива, – допэмиссия акций, размещение которой начнется 12 декабря. Решение о проведении допэмиссии было озвучено еще в октябре министром энергетики Сергеем Шматко. "Чтобы не потерять контрольный пакет "РусГидро", исходя из текущих котировок можно провести допэмиссию на сумму не более 20 млрд руб., остальное – кредиты", – заявил чиновник на брифинге после заседания комиссии по ликвидации последствий аварии Саяно-Шушенской ГЭС.
В конце прошлой недели совет директоров озвучил цену размещения – 1,15 руб. По мнению аналитика "ЮниКредит Секьюритиз" Дмитрия Коновалова, покупка бумаг по такой цене вряд ли заинтересует частных инвесторов, желающих получить быструю прибыль. "Компания отводит миноритариям 210 дней на реализацию преимущественного права, и скорее всего, им воспользуются в основном крупные стратегические инвесторы с более длительным горизонтом инвестирования", – рассуждает эксперт. При этом в краткосрочной перспективе рост акций будет ограничен отметкой 1,15 руб., поскольку как только бумаги поднимутся выше этого уровня, наверняка найдутся желающие воспользоваться "арбитражем".
Еще одним фактором, сдерживающим рост котировок, может стать решение Федеральной службы по тарифам, которая недавно одобрила понижение тарифов на мощность для РусГидро в среднем на 6,4%. Вместе с тем регулятор одобрил повышение тарифа на мощность для Майнской ГЭС, входящей в дивизион Саяно-Шушенской ГЭС, почти в 10 раз, с 96 тыс. руб. за МВт в месяц до 929 051 руб. за МВт в месяц, а тариф Саяно-Шушенской ГЭС обнулил.
"В плате за мощность по Саяно-Шушенскому гидроэнергетическому комплексу учтены все затраты для поддержания в надлежащем состоянии гидротехнических сооружений этого комплекса", – прокомментировал решение ФСТ официальный представитель "РусГидро" Евгений Друзяка.
Учитывая, что Саяно-Шушенская ГЭС и Майнская ГЭС являются единым Саяно-Шушенским гидроэнергетическим комплексом, их совместный "средний" тариф может в следующем году снизится на 70%, считает аналитик "Метрополь" Сергей Бейден.
Тем не менее несмотря на все эти минусы, акции компании – крайне привлекательный актив для долгосрочного инвестора, который инвестирует по принципу "купил и держи".
В среднесрочной перспективе поддержку бумагам может оказать публикация обновленный стратегии, представленной новым менеджментом.
Прошедшее 23 ноября заседание совета директоров утвердило в качестве главы компании бывшего топ-менеджера "Интер РАО" Евгения Дода. Одновременно совет директоров прекратил полномочия Василия Зубакина, исполнявшего обязанности председателя правления с июня 2008 года. Сегодня Евгений Дод впервые в качестве главы компании посетил Саяно-Шушенскую ГЭС. Он принял участие в заседании штаба Минэнерго по вопросам восстановления станции.
Главным фактором роста финансовых показателей компании станет продолжение либерализации рынка электроэнергетики. "Сейчас генерирующие компании продают по свободным ценам не более 50% энергии, но уже с начала 2011 года государство прекратит регулировать рынок, – прокомментировал ситуацию аналитик ИК "Велес Капитал" Олег Зотиков. Именно с либерализацией рынка компания связывает рост выручки, которая по итогам полугодия достигла 56,88 млрд руб. Эксперты "Велес Капитала" рекомендуют "покупать" акции компании.
Оптимистичного прогноза придерживаются и аналитики Ситибанка, по мнению которых, цель для бумаг расположена на отметке 1,52 руб. Рекомендацию "покупать" присвоили акциям и аналитики ИК "Вестига", цель – 2,55 руб.