Сбербанк приобретет белорусский БСП-Банк за $280,7 млн

Цена сделки будет средней между изначально предложенной Сбербанком ($150 млн) и той, в которой была заинтересована белорусская сторона ($450 млн). Мы считаем сделку позитивом для Сбербанка, поскольку он приобретает кредитное учреждение, рентабельность собственного капитала которого за девять месяцев 2009 года составила 17,5% за 1,3х P/BV, что представляется довольно привлекательным уровнем. Сбербанк также сможет воспользоваться узнаваемостью собственного бренда и другими преимуществами, обусловленными исторической и географической близостью Беларуси. Кроме того, данная покупка будет способствовать оказанию Сбербанком поддержки бизнесу своих клиентов в Беларуси. Для Сбербанка данное приобретение крупным не является, поскольку активы БСП-Банка составляют только $1,6 млрд, или менее 1 п.п. активов самого Сбербанка, и поэтому лишь в незначительной степени скажется на его финансовых показателях.

Притом что в настоящее время Сбербанк торгуется по P/BV на уровне 1,9х и по P/E 2010П со значением 15,0х, его мультипликаторы 2011П P/E (1,4х) и P/BV (5,6x) выглядят вполне привлекательно. Мы считаем нашу рекомендацию "покупать" и целевую цену $3,6 за акцию вполне оправданными на фоне очень сильных показателей рентабельности и выгодных позиций, занимаемых Сбербанком на локальном рынке.