Увеличение инвестпрограммы сократило капитализацию "Уралкалия" на 1%
22 декабря 2009 года, 15:51
"Уралкалий" делает ставку на долгосрочную перспективу и увеличивает инвестиционную программу на 1,1 млрд руб. для расширения и поддержки мощностей. Контракты с Китаем и экспансия на новые рынки позволит компании окупить эти вложения.
Совет директоров "Уралкалия" утвердил инвестиционную программу компании 2010-2012 годы. Средний объем инвестиций в указанный период составит около 12,5 млрд руб. ежегодно. Большую часть указанных средств – около 6,7 млрд руб. – предполагается ежегодно направлять на расширение мощностей, а оставшиеся 5,8 млрд руб. – на их поддержание.
Инвесторы благие намерения компании пока не оценили. Котировки компании просели вместе с рынком. Сегодня бумаги производителя удобрений торгуются на 1,64% ниже уровня закрытия предыдущего дня. Последняя сделка по бумагам прошла по цене 128,16 руб. за штуку.
Ранее предполагалось, что средний годовой объем инвестиций компании в 2010-2012 годах составит 11,4 млрд руб. По мнению аналитика банка UBS Кирилла Чуйко, нейтральная реакция рынка на новость неудивительна: программа была увеличена лишь на 1,1 млрд, что не так уж много для компании с годовым оборотом более 60 млрд руб. Эксперт связывает 9%-ную корректировку программы с инфляцией: "После снижения в конце прошлого года постепенно восстанавливаются рынки стали и промышленного оборудования, что ранее не было учтено в программе капитальных вложений компании".
Дополнительный 1,1 млрд руб. будет поровну распределен на расширение и на поддержание мощностей. Таким образом, несмотря на временное снижение спроса (в частности, сейчас Бразилия покупает удобрения по цене $405 за тонну, в марте 2008 года стоимость тонны калийных удобрений составляла $750), компания не намерена отказываться от ранее озвученных намерений по наращиванию мощностей. К 2012 году "Уралкалий" планирует увеличить производственные мощности более чем на 25%, до 7 млн тонн, с текущих 5,5 млн тонн.
"Уралкалий" вслед за конкурентами делает ставку на долгосрочную перспективу, – отмечает эксперт ИФК "Метрополь" Андрей Лобазов. – Основные игроки рынка также готовятся расширять мощности через 4-5 лет. К 2014 году BHP Billiton планирует ввести в эксплуатацию предприятие по производству калия с мощностью до 4 млн тонн в год". По прогнозу г-на Лобазова, мировой спрос на оксид калия в следующем году может вырасти на 10%, до 25 млн тонн, и продолжит увеличиваться в последующие годы.
Российский конкурент "Уралкалия" компания "Сильвинит" также намерена увеличить свои мощности по производству калийных удобрений до 7 млн тонн к 2012 году за счет строительства нового рудника на Половодовском участке.
Текущее падение мирового рынка калийных удобрений больно ударило по финансовым показателям "Уралкалия". По итогам 9 месяцев, выручка горнорудного гиганта по РСБУ сократилась до 21,637 млрд руб. Это в два раза ниже уровня прошлого года – 43,558 млрд руб. При этом непосредственно в третьем квартале, объем продаж на экспорт снизился на 41%.
Наиболее вероятным источником привлечения средств для финансирования расширенной инвестпрограммы станет собственная прибыль. "Несмотря на падение показателей, "Уралкалий" генерирует достаточный денежный поток, чтобы самостоятельно финансировать капиталовложения. Однако привлечение некоторых объемов долгового финансирования тоже возможно и вполне реально для Уралкалия", – отметил аналитик ИК "Финам" Дмитрий Терехов.
С четверга прошлой недели акции "Уралкалия" снизились на 10%.Это было вызвано более низким, чем ожидал рынок, прогнозом БКК по цене по контракта с Китаем, а также публикацией консервативного бюджета компании на 2010-12 гг. "Текущую коррекцию стоит рассматривать как возможность для входа в акции компании, поскольку долгосрочные перспективы сектора остаются очень сильными, а негатив из Китая уже учтен в ценах акций. Несмотря на то что контракт с Китаем уже навряд ли принесет какие-то позитивные сюрпризы по цене, его подписание позволит разморозить продажи калия на других рынках, ожидающих результатов китайских переговоров", – считает аналитик Альфа-Банка Георгий Иванин. Альфа-Банк выставляет рекомендацию "покупать" акции компании с целевой ценой 158 руб.
Долгосрочным драйвером роста акций станет восстановление мирового рынка калийных удобрений. Кроме того, поддержку финансовым показателям компании может оказать и смена стратегии, направленной на расширение рынков сбыта помимо традиционных Китая и Индии. Первым успехом на этом фронте стало заключение контракта с импортерами из Вьетнама на 100 тыс. тонн по цене $500 за тонну каждый, причем в конце года планируется подписать третий контракт.
Рекомендацию "покупать" бумагам компании присвоили аналитики Rye, Man & Gor Securities, целевая цена – 159,61 руб.; аналитики ИК "Тройка Диалог" видят цель на уровне 150,82 руб. Эксперты "Вестиги" выставили рекомендацию "держать", поскольку потенциала роста акций, по их мнению, хватит лишь до 141,45 руб.