Акции девелоперов отважились на рост
28 января 2010 года, 17:10
Акции строителей восстанавливаются после коррекции: для одних бумаг это лишь технический отскок, а для других – начало позитивного тренда. Государственные заказы помогут ГК "ПИК" и ЛСР рассчитаться с долгами, а вокруг бизнеса "Системы Галс" и РТМ пока больше вопросов, чем ответов.
Смену тренда российского рынка акций лучше остальных восприняли бумаги девелоперов. Бывшие на протяжении всей прошлой недели в аутсайдерах, они превратились в фаворитов: акции РТМ поднимаются на 4,66%, до 7,86 руб., "Системы Галс" – на 4,99%, до 1034 руб., ГК "ПИК" – на 6,04%, до 154,70 руб., ЛСР – на 6,12%, до 693 руб.
По словам аналитика банка "КИТ Финанс" Анатолия Высоцкого, текущий рост бумаг носит технический характер, поскольку во время коррекции акции сектора упали значительно сильнее рынка. При этом начавшееся восстановление экономики позволяет говорить о появлении фундаментальных факторов для роста бумаг сектора и рынка недвижимости в целом. "Обеспеченность жильем из расчета на одного человека в России составляет 21 кв. м, при этом среднеевропейский показатель равен 40 кв. м, а в США – 70 кв. м, – рассуждает эксперт. – Эти показатели указывают на значительный дефицит жилой недвижимости и высокий потенциал роста сектора". Главными двигателями процесса будут государственные закупки и программы по стимулированию ипотеки. Получить "дивиденды", от этого роста смогут в первую очередь лидеры рынка – ГП "ПИК" и ЛСР.
Первым поддержку от участия в государственных программах ощутит на себе бизнес группы "ПИК": в конце прошлой недели менеджмент компании подписал соглашение о строительстве 265 тыс. кв. м жилой недвижимости министерству обороны. Таким образом, компания по-прежнему отдает предпочтение работе в секторе жилой недвижимости.
По мнению аналитика ИК "Финам" Сергея Фильченкова, поддержку показателям компании окажет ее переориентирование на строительство жилья экономического класса. Понизить себестоимость производства позволит также наличие крупного земельного банка (~14,9 млн кВ. м). "Драйвером роста бумаги выступит новость о реструктуризации внешнего долга, – указывает эксперт. – Сейчас объем портфеля составляет 37млрд руб., но большая его часть долгосрочная и номинирована в рублях".
Аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев рекомендует сделать ставку на бумаги ЛСР благодаря вертикально-интегрированной модели ее бизнеса. Бизнес компании включает не только строительство недвижимости, но и производство различных типов строительных материалов, оказание механизированных услуг. Именно диверсификация бизнеса позволила ЛСР сохранить рентабельность: по итогам 9 месяцев 2009 года прибыль компании по РСБУ сократилась на 49%, до 1,519 млрд руб. На 8%, до 20,3 млрд руб., опустилась выручка.
Дополнительную поддержку бумаге могут оказать слухи о возможном вторичном размещении бумаг ЛСР. Об этом агентству Reuters рассказали два источника, близких к компании. По данным агентства, размещение допэмиссии планируется как в Москве, так и в Лондоне в первой половине 2010 года. По имеющейся информации, компания рассчитывает привлечь в ходе размещения около $500 млн.
Кроме того, в первом полугодии 2010 года компания намерена завершить строительство цементного завода общей стоимостью около $650 млн. Строительство завода финансируется за счет кредитных линий ВЭБа на сумму $239 млн и 2,74 млрд руб. На 1 сентября 2009 года кредиты были исчерпаны только на 31%. "Долговая нагрузка группы вполне приемлема: на 1 октября 2009 года ее чистый долг составил 41 млрд руб.", – отмечает г-н Боташев.
Что касается бумаг РТМ и "Системы Галс", то их перспективы более туманны. Обе компании отягощены значительным внешним долгом, и менеджмент до сих пор не представил стратегии его погашения. В частности, сейчас в Московском арбитражном суде рассматривается иск Сбербанка о взыскании с дочерней структуры группы ОАО "РТМ" ООО "РТМ Липецк" задолженности в размере 1,313 млрд руб. Претензии к головной компании вызваны тем, что именно она была поручителем по займу. В залоге у банка находится 100%-ная доля ООО "РТМ Липецк".
Чуть лучше ситуация в "Системе Галс". Ее контрольный пакет в конце прошлого года перешел группе ВТБ. По итогам девяти месяцев выручка компании упала до $50,9 млн по сравнению с $248,2 млн за аналогичный период в 2008 году. Чистый убыток девелопера составил $235,7 млн по сравнению с чистым убытком в размере $72,5 млн за аналогичный период годом ранее. Внешний долг – $1,349 млрд. Накануне Fitch Ratings отозвало рейтинги ОАО "Система-Галс". Fitch больше не рейтингует данного российского девелопера и не проводит по нему анализ.