Котировки акций "Седьмого континента" зависят от личного долга основного акционера
1 февраля 2010 года, 16:53
"Седьмой континент" порадовал инвесторов хороший динамикой продаж и новостью о сокращении внешнего долга. Однако пока есть риски, что основной акционер компании Александр Занадворов может "перекинуть" свои долги на счет компании, о фундаментальном росте бумаг говорить не приходится.
Акции "Седьмого континента" поднимаются на 4,75%, до 268,2 руб., вопреки коррекции рынка (индекс ММВБ к середине дня упал на 1,09%, до 1403,98 пункта). Двигателем котировок оказались позитивные операционные данные компании, представленные накануне сессии. В декабре выручка сети выросла на 17% в годовом сопоставлении и достигла 5 664 млн руб. Всего по итогам прошлого года объем продаж "Седьмого континента" увеличился на 12% и составил 49 077 млн руб., в значительной мере благодаря активизации расширения сети.
При этом объем среднего чека вырос на 0,6%, а количество покупателей в сети увеличилось на 11%. Начальник отдела портфельного анализа банка "Петрокоммерц" Евгений Дорофеев объясняет это изменением маркетинговой политики сети: "Для поддержания спроса на свои услуги компания начала перепозиционирование и снизила цены на ряд продуктов, что объясняет столь значительный рост трафика. А 17%-ный рост объема продаж в декабре стал следствием новогоднего ажиотажа и низкого уровня продаж в предкризисном декабре 2008 года".
По мнению аналитика Газпромбанка Рустама Шихахмедова главным драйвером текущего роста бумаг стали не столько позитивные операционные данные, сколько прогноз развития компании на текущий год. В планах ритейлера открыть три гипермаркета в Вологодской и Калужской областях и 11 супермаркетов в Московском регионе. По оценкам г-на Шихахмедова, реализация заявленных менеджментом планов позволит увеличить торговые площади компании в 2010 году на 17%, до 215 тыс. кв. м. "Компания выделит средства на экспансию из потока от операционной деятельности, который составит около 4 млрд руб.", – отмечает эксперт. Непосредственно на расширение может быть направлено до 2 млрд руб. – все будет зависеть от стратегии компании: больший упор на долгосрочную аренду или открытие за счет выкупа или строительства (либо участие в нем) магазинов.
Позитивным моментом для бизнеса "Седьмого континента" стало сокращение долговой нагрузки с 13,1 млрд руб. до 8,8 млрд руб. к началу 2010 года. Аналитик ИК "Тройка Диалог" Виктория Соколова считает, что столь значительное снижение внешнего долга стало возможно благодаря сочетанию двух факторов: сокращение инвестиционной программы и завершение переговоров об реорганизации части задолженности. "В 2009 году сеть пополнилась лишь три магазина, и значительная часть прибыли компании, вероятно, была направлена на погашение долгов", – отмечает эксперт. По оценкам г-жи Соколовой, к концу 2009 года отношение "долг/EBITDA" у компании составляет около 3, что выше чем в среднем по сектору (например, у "Магнита" аналогичный показатель меньше 1).
Аналитик банка "КИТ Финанс" Наталья Колупаева считает, что пока инвестирование в данные бумаги сопряжено с высокими рисками неопределенности относительно ситуации вокруг долга бенефициара компании Александра Занадворова перед консорциумом Natixis Bank, Альфа-Банка и группы хедж-фондов Spinnaker, в залоге у которого находится порядка 70% акций ритейлера. В середине ноября в СМИ появилась информация, что бизнесмен согласился отдать 15% заложенных акций "Седьмого континента" кредиторам в обмен на реструктуризацию части долга, но официально компания ее так и не подтвердила. "Главным ориентиром для бумаг компании в ближайшее время станет информация об итогах реструктуризации долга Занадворова: возможно, это будет продажа части акций, а может быть конвертация долга основного акционера в облигации "Седьмого континента",– рассуждает г-жа Колупаева. – Когда на рынке появится информация о реструктуризации задолженности, то есть вероятность краткосрочного ралли, которое спровоцируют спекулянты".
К фундаментальным драйверам для бумаг можно отнести ожидание восстановления экономики страны и роста реальных доходов населения, однако с этой точки зрения формат супермаркетов является более длинной ставкой. Большинство экспертов занимают настороженную позицию относительно бумаг компании. Аналитики ИК "Тройка Диалог" присвоили им рекомендацию "держать", поскольку рост данных акций, по их мнению, будет ограничен отметкой 289,1 руб. Эксперты ИК "Инфина" присвоили аналогичную рекомендацию, но видят целевую цену на уровне 295,36 руб.