Сбербанк создал управление корпоративных финансов

Мы считаем планы Сбербанка заняться инвестбанковским бизнесом умеренно позитивными. В случае их успешной реализации бизнес по корпоративному финансированию сможет дополнить ключевые операции Сбербанка по кредитованию и сгенерировать дополнительный комиссионный доход. Однако судя по намеченному количеству сотрудников, у Сбербанка, по крайне мере пока, нет агрессивных амбиций в инвестбанковском бизнесе, и выручка от него, вероятно, будет умеренной по сравнению с доходами от основных банковских операций (143 млрд руб. в 2009 году). Мы считаем это позитивом, поскольку основное направление деятельности банка, с которым связаны главные конкурентные преимущества Сбербанка, – коммерческий банк для юридических и физических лиц – остается прежним.

Планы заняться инвестбанковскими операциями имелись у Сбербанка еще до прихода новой команды менеджеров под управлением Г.Грефа. Однако особых успехов в этом направлении пока не отмечалось, и они, в основном, сводились к размещению облигаций. Так, в 2008 году было организовано восемь эмиссий (на общую сумму 25 млрд руб.) и в 2009 году – 31 (на 103 млрд руб.).

Сбербанк выглядит привлекательно, торгуясь по 2011П P/BV со значением 1,8х и по P/E – на уровне 7,8х. На наш взгляд, имеется риск увеличения показателей по сравнению с нашими прогнозами с учетом недавних событий, включая новость о создании управления корпоративных финансов.

Мы оставляем рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка.