КЭС-Холдинг пробудил интерес инвесторов к акциям генкомпаний
10 февраля 2010 года, 16:10
Сегодня фаворитами торгов на ММВБ стали бумаги ТГК. Инвесторы надеются заработать на возможном переходе генерирующих компаний КЭС-Холдинга на единую акцию.
Акции ТГК-5, ТГК-9 и ТГК-14 подорожали сегодня более чем на 11%. На 6% увеличилась стоимость бумаг ТГК-6. Интерес инвесторов к акциям генерирующих компаний спровоцировали сообщения прессы о том, что КЭС-Холдинг рассматривает возможность слияния своих территориальных генерирующих компаний ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9 и их перевод на единую акцию. По информации газеты "Ведомости", КЭС уже привлек в качестве консультантов Credit Suisse и Rothschild, которые будут определять возможные коэффициенты конвертации.
КЭС-Холдинг стал владельцем 46,14% акций ТГК-5, 38,4% акций ТГК- 6, 37,57% акций Волжской ТГК и 71,89% акций ТГК-9 в ходе реорганизации РАО "ЕЭС". Суммарная выручка энергокомпаний по РСБУ за девять месяцев 2009 года составила 83 млрд руб., чистая прибыль – 7,2 млрд руб.
КЭС-Холдинг пока не определил сроки консолидации. Кроме того, не понятно, на базе какой из четырех компаний будет происходить объединение. По мнению экспертов Рай, Ман энд Гор секьюритиз, наиболее вероятными претендентами на эту роль являются ТГК-7 и ТГК-9.
Благодаря консолидации и переходу на одну акцию бумаги единого генератора станут более ликвидными. "В случае консолидации капитализация объединенной генерирующей компании может составить $3,4 млрд (исходя из текущего уровня котировок), а генерирующая мощность может достичь приблизительно 17,3 ГВт, и таким образом она станет одной из крупнейших генерирующих компаний в России", – отмечает аналитик UniCredit Securities Дмитро Коновалов.
Доля КЭС-Холдинга в объединенной компании может быть близкой к контрольной, порядка 48%.Вторым крупным владельцем может стать государство с суммарной долей около 21% (госдоля в ТГК-5 и пакеты ФСК в ТГК-6 и ТГК-7). Еще около 30% бумаг будут находиться в свободном обращении на бирже.
Выиграть от конвертации акций генкомпаний смогут те акционеры, распределение активов в портфелях которых будут приближаться к портфелю КЭС-Холдинга. "Например, с нашей точки зрения, ТГК-9 имеет потенциально более высокие коэффициенты конвертации за счет превышения доли КЭС-Холдинга в ее капитале над долями в других ТГК. В итоге наиболее компетентные частные инвесторы смогут получить больше бумаг, опять же подчеркну потенциально более ликвидной компании", – поясняет аналитик УК "Энергокапитал" Александр Игнатюк. А вот надеяться на щедрые "отступные" несогласным с объединением акционерам вряд ли стоит из-за повышательной динамики котировок бумаг ТГК за последние полгода. Эксперты UniCredit Securities рекомендуют "покупать"акции ТГК-5, ТГК-6, Волжской ТГК и ТГК-9, их прогнозируемые цены на ближайшие 12 месяцев – $0,00057, $0,00048, $0,0604 и $0,00014 соответственно.
Возможная консолидация ТГК КЭС-Холдинга спровоцировала интерес к бумагам генкомпаний в целом. В Бурятии проходит рабочее заседание под руководством главного федерального инспектора аппарата полномочного представителя президента в Сибирском ФО Магомета Хандаева. В числе вопросов оценка тарифной политики ТГК-14, формирование тарифов на тепловую энергию и принятие мер для ее корректировки. "В ТГК-14 действующие тарифы считают экономически необоснованными, и компания находится в ожидании решений со стороны официальных лиц", – поясняет аналитик по финансовым рынкам Первого республиканского банка Ирина Ладыгина. Инвесторы скупают акции ТГК-14 в надежде на то, что компании удастся убедить власти увеличить тариф на поставку тепла. Гендиректор компании Сергей Васильчук считает, что по итогам текущего года ТГК-14 сможет получить прибыль до 5 млн руб. По итогам 2009 года убыток компании составил 520 млн руб.
Рост бумаг остальных ТГК объясняется возвратом интереса к бумагам энергетиков после коррекции, отмечает Александр Игнатюк.