ММВБ-Энергетика – потенциал еще не исчерпан?

Акции энергетических компаний значительно опережают рынок: если за последние четыре недели индекс ММВБ вырос на 7,32%, то индикатор ММВБ-Энергетика – на 17,3%.

В пятницу в лидерах роста оказались РАО "Энергетические системы Востока", взлетевшие на 6,36%, до 0,42 руб. Правда, аналитик ИК "Метрополь" Сергей Бейден склонен списывать такой прыжок на спекулятивные факторы. "Бумаги компании периодически растут на фоне положительных финансовых показателей. Однако инвесторы быстро отыгрывают позитив и акции вновь становятся неликвидными", – пояснил эксперт. Таким образом, для спекулянтов они вряд ли будут интересны. 

Динамику лучше рынка показали и бумаги "РусГидро", подорожавшие на 4,75%, до 1,435 руб. "В последнее время "РусГидро" радовала хорошими новостями, – указывает аналитик ИК "Финам" Денис Круглов. – Компания может приобрести или получить в управление принадлежащие РАО ЕЭС Востока пакеты акций энергосбытовых компаний: "Мосэнергосбыта", Энергосбыта в Санкт-Петербурге, "Алтайэнергосбыта", "Саратовэнерго" и "Тамбовэнергосбыта". Дополнительную поддержку бумагам окажут ожидание сильных операционных данных за первый квартал этого года и восстановление Саяно-Шушенской ГЭС. Оптимистичного взгляда на бизнес компании придерживаются и аналитики Ситибанка, по мнению которых, цель для бумаг расположена на отметке 1,52 руб. Рекомендацию "покупать" присвоили акциям и аналитики ИК "Вестига", цель – 2,55 руб.

Высокий потенциал для роста сохраняют и акции ОГК-4. За последние четыре недели бумаги компании значительно отстали от сектора: если котировки ОГК-2 и ОГК-6 выросли на 35,8 и 22,6% соответственно, то акции ОГК-4 лишь на 11,9%. При этом, по мнению эксперта ИК "Велес Капитал" Олега Зотикова, именно бумаги ОГК-4 обладают рядом фундаментальных преимуществ. "Бизнес компании выгодно отличает низкая себестоимость на фоне конкурентов за счет наличия более современных и эффективных мощностей ", – отмечает эксперт. ОГК-4 одной из первых раскрыла операционные данные за прошлый год. Выработка энергии сократилась лишь на 5%, до 53 948 млн кВтч, что значительно лучше результатов ОГК-6, которая сократила производство на 24,8%, до 28 953 млн кВтч. 

Позитивным моментом для бизнеса компании является и "патронтаж" немецкой E.On, которая владеет контрольным пакетом. "E.On является одной из крупнейших энергетических компаний в Европе, владеет 6%-ным пакетом акций "Газпрома" и активно сотрудничает с ним, – констатирует эксперт ИК "Финам" Денис Круглов. – Это сочетание дает ему как лоббистские возможности в российской энергетике, так и наличие управленческих компетенций". Именно допэмиссия в E.On позволяет компании реализовывать программу по дополнительному вводу 2,4 ГВт новых мощностей. В результате это позволяет компании даже не привлекать заемные средства. Эксперты ИК "Велес Капитал" ожидают, что компания получит прибыль уже в 2011 году и рекомендуют "покупать" акции с целевой ценой 0,25 руб. 

Эксперты Альфа-банка рекомендуют обратить внимание на акции Интер РАО. Главным драйвером для роста будет консолидация генерирующих мощностей, оставшихся после реформы РАО ЕЭС без стратегических инвесторов. В начале марта компания сообщила о консолидации 50% акций ТГК-11, а в ближайшее время выкупит допэмиссию ОГК-1. По оценкам Альфа-банка, эти приобретения позволят компании увеличить генерирующие мощности в три раза, до 18,7 ГВт. "Покупка ОГК-1 и ТГК-11 фактически превратит Интер РАО в генерирующую компанию, у которой 83% EBITDA будет приходиться на стабильный бизнес производства электроэнергии и тепла, а также на распределение электроэнергии. После консолидации обеих компаний доля высоковолатильной торговли электроэнергией упадет до 17% EBITDA и 23% от выручки, и этот фактор пока не учтен в котировках, – указывает аналитик банка Элина Кулиева. – Рекомендация "выше рынка" с таргетом 0,058 руб. ($0,00196), что подразумевает 26% потенциал роста".

Определенный потенциал роста по-прежнему сохраняют акции Холдинга МРСК и его региональных "дочек". "Вокруг перехода группы на механизм долгосрочного регулирования (RAB) по-прежнему достаточно много вопросов, – указывает аналитик ИК "Тройка Диалог" Игорь Васильев. – Главный из которых – утверждение первоначальной базы". Дело в том, что именно база капитала будет определять будущие финансовые результаты компании, и, как следствие, стоимость их бумаг. Поэтому определение базы капитала и будет драйвером роста котировок. По оценкам "Тройки", целевая цена акций холдинга МРСК – 8,11 руб. Более сдержанную оценку выставили аналитики ИК "Ренессанс Брокер", установившие целевую цену на уровне 5,46 руб.