Банк "Возрождение" представит отчетность за 2009 год по МСФО 31 марта

Мы ожидаем, что чистая прибыль банка за 4К09 составит 209 млн руб., за весь 2009 г. – 1 млрд руб. На наш взгляд, в 4К09 началось заметное ухудшение необыкновенно высокого показателя чистой процентной маржи банка, что привело к её снижению с 8,2% в 3К09 до 7,6%. Мы считаем, что это стало следствием того, что цена активов уменьшалась несколько быстрее стоимости фондирования. Мы также ожидаем, что, несмотря на заметный прогресс в деле контролирования расходов в 4К09, их величина вырастет на 13% в квартальном исчислении в силу сезонного фактора и несколько снизившегося давления, обуславливаемого ухудшением качества кредитов. Мы также полагаем, что отчисления в резерв снизятся у банка на 15% относительно предыдущего квартала, поскольк у темпы роста неработающих кредитов замедлились.

Инвесторы, по-видимому, заняли более осторожную позицию в отношении "Возрождения" после представления негативного прогноза относительно прибыли банка за 2010 г. Мы полагаем, что в ходе телефонной конференции ключевыми вопросами должны стать ожидания по динамике чистой процентной маржи и перспективы восстановления спроса на кредиты, в особенности, со стороны компаний малого и среднего бизнеса, которые являются основой клиентской базы банка. Несмотря на то, что в настоящий момент акции «Возрождения» торгуются относительно дешево (P/BV 2010 на уровне  1,7x), пока мы не видим катализаторов для того, чтобы акции росли лучше рынка. Наша рекомендация для акций банка – "Покупать" при целевой цене $53,3 за штуку.