"Уралсиб" поднял рекомендацию по акциям ОГК-2 до "держать", ОГК-6 – до "покупать", увеличив оценку вдвое
8 апреля 2010 года, 09:32
Финансовая корпорация (ФК) "Уралсиб" повысила прогнозную стоимость акций ОАО "ОГК-2" с $0,037 до $0,076 за штуку, ОАО "ОГК-6" – с $0,036 до $0,076, передает "Интерфакс" со ссылкой на обзор аналитиков ФК Матвея Тайца и Александра Селезнева.
Кроме того, были повышены рекомендации с "продавать" до "держать" для акций ОГК-2 и с "держать" до "покупать" для ОГК-6.
"Мы обновили свои модели ОГК-2 и ОГК-6, опираясь на последние операционные показатели: спотовые цены на электроэнергию в четвертом квартале, объем выработки электроэнергии и финансовые результаты этих компаний. Кроме того, мы повысили свои ожидания относительно новых тарифов за мощность для ОГК-6. Наконец, с учетом улучшающейся рыночной конъюнктуры, а также планов ОАО "Газпром" по консолидации ОГК-2 и ОГК-6 мы снизили значение WACC (средневзвешенная стоимость капитала) для обеих компаний", – говорится в обзоре.
Кроме того, в нем отмечается, что, по мнению аналитиков "Уралсиба", акции ОГК-6 представляют собой более предпочтительный способ для входа в капитал новой компании.
"Анализ как финансовых, так и отраслевых коэффициентов подтверждает наш выбор ОГК-6 в качестве наилучшего способа войти в капитал консолидированной компании", – говорится в аналитическом материале.
Как на данном этапе полагают аналитики ФК, синергетический эффект, которого можно добиться в результате консолидации, для ОГК-2 и ОГК-6 носит ограниченный характер.
"За отсутствием информации о потенциальной синергии в отношении поставок топлива, расходов на обслуживание и ремонт оборудования и тому подобного мы видим потенциал повышения эффективности лишь в сокращении административных расходов – на содержание управленческого аппарата. В своих моделях мы сократили численность административного персонала на 50% для обеих компаний. Впрочем, мы хотели бы подчеркнуть, что, по нашим оценкам, его пропорция в общей штатной численности составляет лишь 5% у ОГК-2 и 4% у ОГК-6", – говорится в обзоре.
В то же время эксперты считают, что, если не учитывать эффект синергии, наиболее существенной выгодой от консолидации станет снижение рисков объединенной компании. Соответственно, новая компания сможет привлечь более дешевое финансирование для осуществления обязательной инвестиционной программы.
"Принимая во внимание также улучшение рыночной конъюнктуры, мы снизили в своих моделях значение WACC для ОГК-2 и ОГК-6 до 10,3% годовых для обеих компаний", – сообщается в отчете.
Оценки и рекомендации аналитиков "Уралсиб" (цены в долларах США):
прогнозная цена ОГК-2 – 0,0760 (текущая цена ОГК-2 – 0,0680), рекомендация – "держать";
прогнозная цена ОГК-6 – 0,0760 (текущая цена ОГК-6 – 0,0570), рекомендация – "покупать".