IPO "Уралхима" пройдет на здоровой волне
8 апреля 2010 года, 16:21
Растущий европейский рынок здорового питания поможет "Уралхиму" найти своего инвестора. У российских аналитиков нет единого мнения по поводу перспектив размещения акций холдинга.
Российский производитель азотных и фосфорных удобрений "Объединенная химическая компания "Уралхим" заявила накануне о проведении в начале мая IPO на Лондонской фондовой бирже. Компания планирует привлечь около $600 млн. "Уралхим" разместит 40% от уставного капитала материснкой Uralchem Holding в виде GDR. Организаторами первичного размещения выступят компании Morgan Stanley, UBS и "Ренессанс Капитал". Инвесткомпании оценили капитализацию "Уралхима" в $1,5-2 млрд.
"Компания выбрала удачный момент для размещения именно на LSE, – комментирует ситуацию аналитик "Русь-Капитала" Алексей Логвин. – Рынок удобрений растет благодаря европейскому спросу на продукты здорового питания. Эта тенденция должна помочь "Уралхиму" привлечь заявленный высокий объем средств".
По словам менеджмента "Уралхима", привлеченные в ходе IPO деньги компания направит на погашение долга, размер которого на начало текущего года составлял $1,4 млрд. Компания привлекала финансовые средства в 2007 году для покупки своих основных активов: Кирово-Чепецкого химкомбината, пермского "Азота" и "Воскресенских минудобрений".
В 2008 году чистая прибыль "Уралхима" составила 2,6 млрд руб., незначительно превысив показатель 2007 года. Выручка компании в 2008 году выросла до 56,3 млрд руб. по сравнению с 20,7 млрд руб. в 2007 году. В 2008 году показатель EBITDA составил 18,5 млрд руб. по сравнению с 5,6 млрд руб. в 2007 году. Для сравнения чистая прибыль ОАО "Акрон" за 2008 год составила 9,891 млрд руб. Выручка компании составила 43,13 млрд руб. против 31,12 млрд руб. в 2007 году. Показатель EBITDA повысился на 104% и достиг 17,47 млрд руб.
"Я уверен, что планируемое размещение предоставит нам более широкий доступ к капиталу и создаст хороший задел для дальнейшего роста на рынке, демонстрирующего позитивные признаки улучшения ситуации", – заявил журналистам Дмитрий Мазепин, владелец 86% акций холдинга (остальные 14% бумаг принадлежат менеджменту компании).
Эксперт ИК "Русь-Капитал" Алексей Логвин разделяет мнение господина Мазепина и оценивает предстоящие IPO "Уралхима" позитивно. "Российские производители удобрений имеют стратегическое преимущество перед своими западными коллегами – дешевый газ, а значит и низкую стоимость производства своей продукции. Это поддерживает постоянный интерес инвесторов к акциям "Уралкалия", "Дорогобужа" и "Азота", а значит у "Уралхима" есть шанс привлечь к себе внимание".
Аналитики ИК "Финам", напротив, дают негативную оценку размещению акций "Уралхима". "Неважное качество активов усугубляется высокой долговой нагрузкой холдинга, – комментирует аналитик Дмитрий Терехов. – Компания повторяет судьбу ОК "Русал", для которой вопрос привлечения средств в акционерный капитал является приоритетным. Без успешного IPO может ожидать банкротство". Эксперт добавляет, что размещение акций "Уралхима" вызовет кратковременный интерес к химическому сектору и послужит драйвером роста для ценных бумаг ближайших аналогов холдинга – "Дорогобужа" и "Акрона".
Аналогичного мнения придерживается и аналитик Альфа-банка Георгий Иванин. Он считает, что "Уралхим" оценил себя дорого: "Успех данного IPO не очевиден. Оценка компании по мультипликатору EBITDA составляет около 10, в то время как аналогичный показатель "Акрона" – 5,5. Кроме того, конъюнктура рынка азотных удобрений остается запутанной для большинства инвесторов".
Провести размещение своих акций "Уралхим" планировал еще осенью 2008 года. Тогда компания заявляла о намерении провести допэмиссию на 31% от уставного капитала, и 20% вывести на биржу. На тот момент эксперты оценили компанию в $5 млрд. Однако IPO компании не состоялось из-за финансового кризиса.