Банк Москвы отозвал оценку "префов" "Транснефти"
12 апреля 2010 года, 17:06
В сегодняшнем аналитическом обзоре Банка Москвы отмечается, что эксперты банка отзывают установленную ранее целевую цену привилегированных акций "Транснефти" по причине неясных перспектив первичного размещения акций (либо SPO) эмитента.
"Бумаги компании продолжают расти (с конца февраля подъем котировок составил 60%, при этом объемы торгов в несколько раз превышают средние исторические значения). На практике существуют два базовых подхода для оценки "префов": метод DDM (дисконтирование будущих дивидендов) и метод привязки стоимости привилегированных акций к стоимости обыкновенных при помощи специальных коэффициентов. Уникальность ситуации с "Транснефтью" заключается в том, что при отсутствии на рынке обыкновенных акций компании (при этом ранее государство как основной акционер отвергало возможность появления данных бумаг на бирже) "префы" имеют длительную историю торгов. Как следствие, при выставлении нашего таргета по "Транснефти" мы руководствовались методом DDM, полагая, что привязка стоимости привилегированных акций к гипотетическим котировкам обыкновенных является нерелевантной", – отмечается в исследовании.
По мнению аналитиков банка, в настоящее время стоимость всей "Транснефти" составляет примерно $25-30 млрд. "Если IPO (на 70 млрд руб., требуемых для строительства новой трубы) состоится, то одну обыкновенную акцию компании можно оценить в районе $3800-4500, привилегированную (по методу привязки их к возможным котировкам "обычки") – в $2500-2900".
Целевая цена, выставленная банком, по "префам" "Транснефти" находилась на уровне $589.